国信证券-东方财富-300059-2018年半年报点评：成长性突出，证券、基金销售业务快速增长-180803

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        营收同比增长49.4%，归母净利润同比增长114.8%
        2018  年上半年，公司实现营业收入16.4  亿元，同比增长49.4%，实现归母净利润5.6  亿元，同比增长114.8%。业绩大幅增长主要由于公司证券业务和金融服务业务收入大幅增长。基金销售业务营业收入为5.8  亿元，同比增长63.7%；证券服务业务营收为9.2  亿元，同比增长50.1%。公司财务费用同比增长486.8%，主要由于可转债利息费用增加。
        成长性突出，证券业务快速增长
        子公司东方财富证券上半年营收为8.2  亿元，同比增长39.6%，实现净利润2.7亿元，同比下滑11.5%，主要由于费用支出增速较高，业务与管理费为5.2  亿元，同比增长97.0%。公司流量龙头地位巩固，在线上导流的同时，不断完善营业网点布局，提升服务及渠道能力，网点数量大幅增加，因此上半年营业成本大幅增长。Q1、Q2  全市场股基日均成交额分别为5123  亿元、4529  亿元，Q1、Q2  手续费及佣金净收入分别为3.1、2.9  亿元，利息净收入分别为1.5  亿元、1.8  亿元，说明公司经纪、两融市占率提升为业绩带来较强的支撑。
        基金销售业务大幅增长
        上半年，公司基金销售额为3025.6  亿元，同比增长90.8%，其中活期宝销售额为1930.2  亿元，金融电子商务服务业务收入同比增长63.7%。
        投资建议
        流量优势是零售证券业务的重要基础，东方财富证券客户流量远超其他传统券商，同时其成本优势支撑公司以价格优势带动客户基础扩张，公司市场份额逆势增长，未来仍有较大成长空间与业绩弹性，预计2018-2020EPS  为0.25/0.29/0.35  元，维持“增持”评级。