东证期货-豆粕月度报告：需求未见起色，豆粕反弹幅度受限-180731

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        ★市场回顾：
        7  月份CBOT  美豆主力11  月合约上涨12.6  美分，涨幅1.43%。DCE  豆粕期货主力1901  合约上涨14  元，涨幅0.44%。
        ★基本面分析：
        供给方面，受到中美贸易摩擦影响，中国洗船部分7  月船期美豆，进口大豆到港量略有下滑，导致油厂大豆库存减少，开机率下降，油厂豆粕库存和未执行合同量同步回落，这对豆粕价格有所提振，但油厂库存和未执行合同量目前仍在高位。需求方面，尽管此前生猪价格有所反弹，但夏季饮食结构有所调整导致近期猪价反弹受阻，养殖户补栏积极性依旧较差，未来生猪存栏量难有增长，豆粕需求增速短期内很难恢复，预计豆粕反弹幅度有限。
        ★投资建议：
        7-8  月进口大豆到港主要还是巴西大豆，到港量相对充裕，目前港口大豆库存仍然较高，下游需求未见起色，这限制了豆粕的反弹幅度。进入10  月以后，即往年美豆密集到港时点，国内进口大豆供给会略显紧张，对豆粕价格有较强支撑。因此，推荐买入1901  合约，预计10-11  月目标价格有望达到3400-3500  元/吨。
        ★风险提示：
        若中美贸易战和解，豆粕1901  合约将很快跌至3000  元下方。