光大证券-中小市值行业周报：三季度继续坚守禽养殖行业-180729

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        ◆投资观点
        上半年祖代更新量24.7  万套，同比略降，预计全年更新量70  万套左右；上半年鸡肉进口量23  万吨，同比上涨13%，考虑对巴西反倾销，预计全年进口量将略有下降。当前烟台苗价3.3-3.8  元/羽，自7  月低点接近翻倍；肉毛鸡价格烟台报价4.22-4.32  元/斤。后期消费旺季叠加供给不足，仍有进一步上涨的空间。今年来看，困扰全行业的问题在于疾病和强制换羽难以为继得不到解决，所以我们认为景气周期得以持续。
        从投资上看，至少三季度应该坚守禽养殖，相关上市公司迎来较好的盈利区间。后续跟踪复关及引种进展。
        ◆重点关注行业：三季度继续坚守禽养殖
        引种再生变故，供给紧缺中短期内难逆转。1）根据博亚和讯网报道，7月25  日，市场传出我国将停止从波兰引进祖代鸡的消息，目前海关口头通知几家祖代鸡企业暂停从波兰引进祖代鸡。2）上半年祖代更新量24.7  万套，预计全年更新量在70  万套左右，连续低于均衡值。同时疾病问题仍未解决，强制换羽依然难以为继。禽链景气周期或将持续至明年。
        6  月进口鸡肉量明显减少。近年从巴西进口鸡肉量占总进口量的85%，6  月起我国对巴西肉鸡产品实行反倾销。6  月我国鸡肉进口量3.46  万吨，环比减少31.1%。预计下半年进口鸡肉量将继续减少，带动鸡肉产品价格回升。
        本周鸡苗、毛鸡价格继续上调。消费旺季到来，叠加出栏有限，预计鸡价将继续向上。我们预计8-9  月禽链将迎来阶段性高点，苗价能达4-5  元/羽，毛鸡价格价格能到5  元/斤。
        相关上市公司将迎来最好盈利周期。1）益生、民和18  年商品代鸡苗出栏均预计可达2.7-2.8  亿羽，其价格每上涨1  元，可增加2.7-2.8  亿利润。且益生18  年父母代鸡苗可出栏800-900  万套，进一步增加业绩弹性。2）鸡肉每涨1000  元/吨，圣农业绩增厚10  个亿，仙坛业绩增厚2.6  亿。
        维持原有投资组合：西王食品、奥佳华、荣泰健康、青岛金王、科陆电子、蓝帆医疗。
        ◆风险提示：新股发行加速带来次新股估值中枢下移风险、监管风险。