东吴证券-荣盛发展-002146-拿地稳健，销售高速增长-180803

《东吴证券-荣盛发展-002146-拿地稳健，销售高速增长-180803（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东吴证券-荣盛发展-002146-拿地稳健，销售高速增长-180803（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件
        荣盛发展公告  2018  年  7  月销售及新增项目情况：1、公司  7  月实现签约金额  65.12  亿元，同比增长  42.90%；签约面积  59.78  万平方米，同比增长  48.82%。1-7  月，实现累计签约金额  466.11  亿元，同比增长  46.21%。累计签约面积  444.57  万平方米，同比增长  48.30%。2、7  月公司新获取8  幅地块，拿地金额  11.47  亿元，同比增长  7%；拿地面积  98.35  万平米，同比下降  11%。
        点评
        销售继续维持高速增长态势，未来业绩释放可期。荣盛发展  7  月实现签约金额  65.12  亿元，同比增长  42.90%；签约面积  59.78  万平方米，同比增长  48.82%，销售均价  10893  元/平米，单月销售规模继续维持高速增长态势。从累计数据看，公司  1-7  月，实现累计签约金额  466.11  亿元，同比增长  46.21%。累计签约面积  444.57  万平方米，同比增长  48.30%，目前公司已实现全年  880  亿销售目标的  52.97%，预计下半年推盘节奏会有所加快，公司有望顺利完成全年销售目标。
        稳健拿地，新增项目楼面均价维持低位。荣盛发展  7  月在滁州、张家口通过招拍挂方式新增  8  幅地块，累计拿地金额  11.47  亿元，同比增长  7%；新增项目建筑面积  98.35  万平米，同比下降  11%，单月拿地金额仅占销售金额的  18%。从累计数据看，公司  1-7  月累计拿地金额  50.04  亿元，同比减少  68%；累计拿地面积  237.17  万平米，同比下降  64%，累计拿地金额仅占销售规模的  11%。2018  年以来公司保持相对稳定的拿地节奏，在融资环境偏紧的背景下，公司依赖于自身丰富的土地储备，放缓土地投资节奏。截至  2017  年末公司土地储备建筑面积达  3495.2  万平米，同比增速  36.0%。
        投资建议：荣盛发展土储丰富，拿地提速，资源重点布局京津冀、长三角、珠三角区域，价值迎来重估契机；公司快周转、多品牌、控成本保障销售成绩；“地产+康旅+金融+X”多元化业务的协同效应有望进一步凸显。我们预计  2018-2020  年公司  EPS  分别为  1.74、2.23、2.86  元人民币，对应  PE  分别为  4.20、3.27、2.55  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险（棚改、调控、税收政策等）；融资环境变动（按揭、开发贷、利率调整等）；企业运营风险（人员变动、施工、拿地等）；汇率波动风险；棚改货币化不达预期。