华泰期货-聚烯烃周报：市场情绪亢奋，聚烯烃跟随走高-180805

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        期现价格情况：  
        8  月  3  日，LLD  和  PP  拉丝的现货基准价分别为  9580  和  9830  元/吨，分别上涨  200  和上涨410  元/吨，主力  09  合约对应华东地区基差分别为-20  和-70。
        从外盘价差来看，8  月  3  日  LLD  和  PP  的远东  CFR  完税价分别为  9383  和  10264  元/吨，进口利润分别为  147  元/吨和-634  元/吨。周内来看，内盘上调，美元走强，外盘有所下调，所以  PE  部分顺挂，PP  倒挂有所缩小。
        第三从下游利润来看，PE  方面，华北地膜和棚膜价格分别为  9650  元/吨和  10650  元/吨，各较上周持平，华东缠绕膜价格上涨  300  元至  11500  元/吨，由于本周  PE  价格抬升较大，缠绕膜因此调高，缠绕膜利润有所修复；PP  方面，3  日华东  BOPP  厚光膜较上周上涨  400元，至  10850  元/吨，但听闻调价后几乎无成交，总的来看  BOPP  亏损依然较大。
        第四是相关品价差来看，华东  LD  与  LLD  价差为  220  元/吨，HD-LLD  价差  870  元/吨；共聚  PP  与  PP  拉丝的价差为  1020  元/吨，PP  共聚-PP  拉丝价差处于较高位置；另外上周五  LLD  和拉丝  PP  的生产比例分别为  39.41%（高位  50%）和  30.89%（高位  40%），总体来看线性生产比例依然不高，但较上周而言，本周  LL  和  PP  拉丝生产比例稳中有升，上调幅度较大。
        最后从替代品价差来看，3  日丙烯上涨至  8950  元/吨一线，对粉料和粒料的支撑增强；本周公布了  2018  年第  17  批批文乙烯聚合物回料核定量为  0  吨，1~17  批文总计乙烯回料核定量仅  19413  吨，PE  回料进口量的不足，拉低聚烯烃总供给，为聚烯烃价格带来一定的支撑。
        周度供需和库存情况：  
        供给方面，8  月  3  日  PE  和  PP  装置开工率分别为  88.22%和  82.52%。PE  方面，本周或近期新增检修：茂名石化  LDPE、大庆石化  LDPE  和  HDPE、神华宁煤全密度等；本周新增复产：中原石化全密度和  LLDPE、上海石化  2PE。PP  方面，周内新增检修：神华宁煤一线20  万吨和新线  60  万吨、大庆炼化新线  30  万吨、兰州石化老线  5  万吨、大庆石化  10  万吨；周内新增复产：兰港石化、呼和浩特。总的来看本周聚烯烃检修损失较上周有所增多，尤其  PP  下滑较为明显，但标品比例较上周有所提升。外盘报价本周  PE、PP  小跌，随着外盘供给的增多、贸易战的进展以及美元的走强，外盘货源或将维持弱势。
        需求端来看，它包括刚需和投机需求（含备货、囤货/补库和套保需求），首先看一下刚需：本周  PE  下游工厂开工多数稳定，部分小幅增长。其中农膜行业开工受部分高端膜需求和七月份后日益增长的棚膜需求而回暖，开工小幅上涨  4%至为  34%；管材行业本周较上周持平仍为  45%。其余下游开工多在  58%-63%之间，下游开工回暖动力因棚膜带动有所好转。
        本周聚丙烯主要下游企业开工基本稳定，塑编、BOPP  和注塑开工率较上周大体持平，分别为  62%（0）、59%（+1%）和  51%（0）。本周  PP  现货上涨，下游厂家因上游高价导致的利润亏损产生抵触心理，新增订单跟进有限，再加之下游制品去库情况不佳，下游行业整体开工率维持低位，对现货行情支撑力度仍显不足，后期下游需求变化以及  PP  走势将会成为影响  PP  下游开工的重要因素。
        投机需求来看，周内价格持续上扬，套保商表现活跃，引发投机需求。
        库存方面，周内石化库存由  69.5  万吨累库至  71  万吨，然后逐步下降至  65.5  万吨。
        本周观点及策略：周内聚烯烃价格表现强势，尤其是  PP  价格创出年内新高。诚然，随着神华、大庆等装置检修，供给环比出现短期缩量；需求端受季节性需求的好转，下游心态有一定的恢复。聚烯烃阶段性呈现出一定的供减需增，再加上  LL  和  PP  拉丝的交割品偏少，临近交割月，聚烯烃确有走强基础。但价格运行至后半段预计后半周时，更多地是受  PTA、MA  等涨停情绪烘托下带动影响走高。而其最终端来看，下游跟进情况其实一般，尤其是  PP  端，当前  BOPP  成品端和原料端压力仍然较大，成品亏损明显，价格上冲亦或将受限，聚烯烃价格上行动力或将趋缓，聚烯烃有望转入震荡，建议观望为主，激进者可逢高短空。
        单边：中性；但需重视高位风险
        套利：L-PP  观望；跨期观望
        主要风险点：伊朗问题发酵；原油的大幅摆动；市场情绪的扰动