中信期货-橡胶策略周报：化工翻腾上涨，橡胶巍然不动-180806

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        观点：化工翻腾上涨，橡胶巍然不动  
        （1）现货市场也是下跌。人民币全乳回落50-150元/吨。保税区报价回落10-20美元/吨。但是外盘主港报价却相对回升，涨幅在5-45美元/吨。制品企业目前开工较低，主要按需采购。外盘较强主要因为降雨导致泰国新胶产出有限，另外胶工短缺也使得价格较强。  
        （2）下游轮胎开工下行。山东地区全钢开工率为72.37%，环比下降4.49%。国内半钢开工率为69.75%，环比下降1.86%。开工下降的原因有：高温天气持续导致人为降产；工厂正常检修行为；库存增加明显，缓解库存压力。目前轮胎企业调整价格不多，多数厂家稳价观望。仅玛吉斯公布价格调整通知。  
        逻辑:  目前主导胶价的一部分来自于产业链原因，但还有一部分原因来自产业外。产业内部主要是下游需求的变动，这个分项和宏观变化又有密不可分的联系。供应端主要看天气情况。尽管近期洪水连连，但均是泰国正常气候表现，对于行情影响也微乎其微。目前还有两个因素影响。一个是汇率影响。人民币汇率呈现出较为明显的贬值特征，在大趋势行情下，很难不会对商品价格产生影响。另一个是中美贸易战。从目前双方的表态上来看，我们还未看到偃旗息鼓的信号。如果贸易战持续进行下去，无疑是对于需求不利的。我们认为目前僵局还未完全打破，沪胶仍然可能是在震荡区间当中。  
        操作策略：单边多头策略继续放缓进场。  
        套利方面：1-9正套入场。（1800元/吨以上的价差均可考虑，但同时做好非标套利兜底的思想准备）  
        风险因素：下行风险：中美贸易战升级，美联储加息。上行风险：主要产胶国的极端天气：洪水；人民币持续贬值。