国元证券-当代明诚-600136-半年报业绩亮眼，双轮驱动效果显现-180803

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        事件：
        7  月31  日，公司发布半年报，实现营业收入8.73  亿元，接近去年全年营收数额，其中体育板块实现营收5.22  亿元，同比增长373.82%，影视板块实现营收3.50  亿元，同比增长223.49%。公司及子公司当代时光投资拍摄的《猎毒人》已在东方卫视、江苏卫视、爱奇艺以及各大视频网站播出，截止目前，该剧网络视频点播量已经突破70  亿，单日点播量已经突破4  亿，在线卫视收视率破2。
        投资要点：
        体育板块持续发力，版权争夺日趋激烈：今年上半年，公司体育板块实现收入5.22  亿元，接近去年全年三倍，全资子公司双刃剑促成雅迪科技、指点艺境和帝牌国际等3家国内品牌成为2018俄罗斯世界杯国际足联亚洲区域赞助商，获得西甲联赛2017-2022  赛季全媒体版权，子公司明诚体育国际获得2021-2028  年亚足联赛事全球独家商业权益。在版权争夺日趋激烈的形势下，公司不畏艰难，敢于营销，将国际顶级体育资源带到亚洲的同时，增强了自身的优势地位。
        《猎毒人》好评如潮，精品剧策略初见成效：公司目前通过每年至少推出一部精品剧的策略来逐步巩固自身在精品剧的市场地位。今年投资拍摄的《猎毒人》6  月份已在东方卫视、江苏卫视、爱奇艺以及各大视频网站播出，截止目前，该剧网络视频点播量已经突破70  亿，单日点播量已经突破4  亿，在线卫视收视率破2，并获得人民日报、光明日报的一致好评。
        今年下半年至明年，公司仍有多部主投参投的影视剧值得期待。
        盈利预测：  
        考虑2018年世界杯给公司带来体育营销的巨大收入，影视剧业务的突破，以及新英体育的并表，我们预计2018-2020年EPS分别为0.78/0.89/0.99元，对应PE为16/14/13倍，给予"买入"评级。  
        风险提示：国家政策风险；体育业务发展不及预期；合约签署不确定性风险