国金证券-盛通股份-002599-发布2018中报：归母净利润同增67%，出版和教育业务齐头并进-180805

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        业绩简评
        2018  年1-6  月，盛通股份营业总收入8.51  亿元，+62%YOY；归母净利润为5044  万元，+67%YOY；扣非后归母净利润3762  万元，+87.5%YOY；基本每股收益0.16  元，+60.00%YOY。公司预计2018  年1-9  月归母净利润为7680-9216  万元，+50%-80%。
        经营分析
        公司业绩增长的原因有：①出版综合服务：市场份额提高，盈利能力持续提升，2018  年1-6  月实现营收7.63  亿元，+68.4%YOY；净利润4153  万元，+75.64%YOY  ；  公司继续推进出版服务云平台项目，  营收同比增长104.6%，提升生产运营效率。②教育培训服务：业务进一步推进，2018  年1-6  月实现营收8781  万，+22.48%YOY，净利润879  万，+34.12%YOY。
        素质教育板块建设持续进行，课程体系、营销模式、业务拓展深入挖掘。公司通过收购乐博教育，切入机器人教育领域，打造STEAM  教育第一股，2017  年1  月开始并表。乐博教育凭借其在机器人教育市场领先地位，为STEAM  品牌塑造提供有力保障。截至2018  年6  月30  日，公司在25  个省及直辖市，拥有98  家直营店和218  家加盟店，较17  年末增加5  家直营和28  家加盟。报告期内，公司积极完善课程体系和扩充产品品类，已形成为4-14  岁青少年提供10  年机器人和编程学习的课程体系；招生方面，实行以地推为主，同时采用线上线下结合方式进行获客；公司积极拓展赛事体系，可为学员提供多样化机器人赛事机会。2B  业务方面，公司与工信部旗下信达传媒达成合作，共同推进青少年机器人技术培训教材的制定、等级考试规划和活动组织、师资培训、机器人赛事合作等。全资子公司盛通知行以现金方式收购中鸣数码  51%股权。中鸣数码参与或主办多项全国性机器人竞赛活动，拥有面向全国中小学的完善销售渠道和良好用户基础，利于业务拓展。
        投资建议：STEAM  教育需求持续增长，政策催化不断，如近期教育部门拟将编程纳入必修体系，认知需求提升+政策持续催化下，未来3-10  年STEAM  教育有望持续享受行业红利，公司作为STEAM  教育最大供应商之一或将受益。此外，印刷主业迎来快速增长主要原因是去产能背景下，公司作为印刷龙头企业，体现出较强竞争优势。我们预计18-20  年EPS  分别为0.40  元、0.48  元、0.56  元，对应PE  为26x、22x、18x。建议积极关注，给予买入评级，目标价14  元。
        风险提示：出版业务成本增加或环保要求增高；教育业务拓展不及预期；新开网点招生不及预期；行业竞争激烈等风险。