粤开证券-【粤开策略】每日数据跟踪-210823

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投资要点每日数据跟踪三大指数：沪指收涨1.45%，深证成指收涨1.98%，创业板指收涨3.16%申万一级板块：国防军工、电气设备、机械设备上涨；家用电器、房地产、非银金融回调概念板块：工业4.0、首板、钛白粉上涨；航空运输、维生素、保险回调成交情况与北向资金：两市成交约13225亿元，较上一交易日有所放量，北上资金净流入约18.31亿元热点跟踪：新股发行解析中国证监会召开2021年系统年中监管工作会议，会议提出要坚持规模与结构、速度与质量、发展与安全的有机统一，更加注重拟上市企业质量和结构，科学合理保持IPO常态化。

会议还提到下半年资本市场五大改革重点，第一条就是为全市场注册制改革打牢坚实基础，重点推进改革优化发行定价机制、提高招股说明书披露质量、进一步厘清中介机构责任。

为更好发挥注册制市场化发行承销机制功能，促进买卖双方博弈均衡，强化网下投资者报价行为监管，提高注册制下资本市场服务实体经济效能，沪深交易所拟修订科创板、创业板股票发行与承销相关业务规则，拟修订主要内容包括：一是调整最高报价剔除比例。

最高报价剔除比例由“不低于10%”调整为“不超过3%”。

二是调整网下投资者有效报价的中位数和加权平均数、五类中长线资金有效报价的中位数和加权平均数四个值定价要求，取消新股发行定价与申购安排、投资者风险特别公告次数挂钩的要求。

三是强化报价行为监管，进一步明确网下投资者参与新股询价报价的规范性要求，并将可能出现的违规情形纳入自律监管范围。

2021年上半年，A股IPO融资规模2110亿元，同比增长51%，但与2020年下半年相比下滑36%，主要由于2021上半年IPO撤单项目大幅增加，更深层次的原因在于监管强调压实中介机构责任和注重科创板“硬科技”属性等要求，部分企业由于财务数据或行业分类等原因直接撤单，导致2021上半年IPO通过率小幅下滑，如果加上撤单企业计算真实通过率，我们可以看到2021上半年IPO真实通过率大幅下滑，较2020年下半年下滑超过20个百分点。

我们认为此次修订正式实施后，将对“抱团报价”等干扰发行秩序的行为起到一定震慑作用，有望促进买卖双方博弈均衡，进一步形成新股发行市场良好生态。

虽然目前IPO通过率短期存在波动，但长远来看，在我国提升直接融资比例的大背景下，随着发行制度逐步完善，未来A股首发融资能力将稳步提升。

热点跟踪：创业板注册制解析注册制下创业板总募资金额超1000亿元，创业板注册制可以起到提高企业融资便利性、降低融资成本、服务实体经济的作用，使得很多的企业能够更好获得融资，获得稳定的股权资本，发挥资本市场对实体经济的服务功能，多层次的资本市场更加具有弹性，服务经济高质量发展。

科创板以科技和核心技术为中心。

与创业板对比，科创板更多的体现了对“硬科技”的要求。

与科创板强调科创属性相区别，创业板的定位为“三创四新”。

根据《注册管理办法》、《上市审核规则》、《创业板申报规定》的相关规定，符合创业板定位的企业应属于契合“三创四新”的成长型创新创业企业，创业板强调顺应创新驱动发展战略，发展依靠创新、创造、创意的大趋势，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。

2020年2月14日，证监会发布《关于修改<创业板上市公司证券发行管理暂行办法>的决定》，主要从四个方面为企业再融资松绑，包括取消发行方限制条件、宽发行价下限、投资者退出机制灵活和提高发行规模上限。

新规实施以来，创业板再融资规模显著提升，加强了对企业的流动性支持，帮助部分企业摆脱融资困境，体现了资本市场服务实体经济力度增强。

再融资门槛降低背景下，将会有更多筹资项目涌现，引导发行更加市场化，届时投资者会青睐投资回报率高的项目，盈利能力仍是检验标的的最重要指标，较高盈利能力的中小企业将直接受益。

与科创板强调科创属性相区别，创业板的定位为“三创四新”。

根据《注册管理办法》、《上市审核规则》、《创业板申报规定》的相关规定，符合创业板定位的企业应属于契合“三创四新”的成长型创新创业企业，创业板强调顺应创新驱动发展战略，发展依靠创新、创造、创意的大趋势，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。

成长性和盈利能力是创业板发审委重点关注的问题，过会公司的相关财务指标会相对较高。

创业板的科研经费投入高于主板但低于科创板，具体科研投入视公司业务不同有所差异。

退市制度方面，创业板退市制度借鉴了科创板的退市制度，优化了整个退市的程序，包括取消暂停上市，恢复上市环节，对交易类退市不再设置退市整理期。

与科创板不同的是，创业板注册制改革退市标准对财务类退市标准做了量化，科创板由于上市标准多样，因此在财务类退市制度中未设置量化指标，但对不同类型公司规定了有针对性的退市情形。

一个板块吸引投资者的地方，主要是看优秀的公司和好的成长力，还有可信赖的信息披露制度、退市制度。

创业板注册制还需要扎实做好投资者教育工作，帮助投资者充分认识改革意义，了解相关制度规则，树立价值投资、理性投资、长期投资理念，是确保改革平稳起步、有序推进、取得实效的关键环节，是增强投资者改革获得感，让投资者积极支持、广泛参与改革的重要抓手。

风险提示：股市有风险，投资需谨慎。