太平洋证券-机械行业：从电力巡检机器人看服务机器人产业化-180805

《太平洋证券-机械行业：从电力巡检机器人看服务机器人产业化-180805（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《太平洋证券-机械行业：从电力巡检机器人看服务机器人产业化-180805（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资建议
        本周核心组合：三一重工、恒立液压、徐工机械、艾迪精密、柳工、诺力股份、精测电子、中大力德、快克股份、双环传动、日机密封、拓斯达、杭氧股份和杰瑞股份。
        长期推荐组合：长川科技、弘亚数控、克来机电、爱仕达、应流股份、智云股份、昊志机电、机器人、华铁股份、安徽合力和中集集团。
        本周观点
        服务机器人产业化的结构性机会。服务机器人的产业化最重要是上量，需要考虑产品本身功能的实现和下游应用场景。就产品本身来说，相较于工业机器人本体的标准化，服务机器人对感知、认知（或者决策）和行动的诉求会更加复杂和全面；就下游应用场景而言，越是标准化和大需求的场景对机器人上量越有利。同时，就客户而言，2C  的客户在性价比上要求更多，而2B  的客户对于功能性更看重。目前来看，服务机器人在特定领域已经出现了结构性机会，比如清洁机器人、手术机器人、巡检机器人等。根据IFR  预测，全球服务机器人市场容量超过200  亿美元，2017-2020  年复合增速达到28.7%，行业未来还将有很大发展空间。
        电力巡检是服务机器人应用的不错下游领域。电力巡检机器人主要包括室内、室外、隧道机器人以及巡检无人机等，按照2018  年的招标情况，目前国内一年的市场空间在20+亿左右。我们认为，电力巡检机器人是一个很好的特定应用场景：首先，全国配电站数量30  多万个，变电站数量2  万多个，按照一个机器人售价20-90  万不等计算，远期潜在批量空间大；其次，变电站、配电站场景相对单一，且对巡检密度、准确性要求高，适合巡检机器人的应用；最后，巡检机器人一般为国网、南方电网等电力系统采购，对价格敏感性相对更低，产品毛利率相对较高，良好盈利能力对产业延续很有帮助。
        电力巡检机器人参与者渐多，行业竞争可能逐步激烈。从客户关系看，电力系统体系内单位（如山东鲁能）以及地方根基深厚的民营企业（如亿嘉和、深圳朗驰、杭州申浩）先发优势明显，同时此前作为租赁方的许继电气、国电南瑞等体系内公司也有进入下游机器人领域的动作。从技术上看，掌握核心技术如控制、红外传感器、AGV  等的企业也有先发优势，比如国自机器人以及大立科技等。目前来看，由于较高的盈利水平以及相对不算太高的技术壁垒，2013年至今行业参与者逐渐增加，未来竞争可能会更加激烈。
        风险提示
        电力系统招标低于预期的风险，新技术替代的风险等。