天风证券-机械设备行业：政治局会议再定调，看好工程机械及自主可控的新兴产业-180805

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        核心组合：三一重工、杰瑞股份、先导智能、浙江鼎力、恒立液压、晶盛机电、诺力股份、中国中车
        重点组合：徐工机械、杰克股份、埃斯顿、华测检测、新筑股份、克来机电、长川科技、璞泰来、荣泰健康、赢合科技、天奇股份、弘亚数控、建设机械。建议重点关注至纯科技。
        本周指数及估值：7  月30  日-8  月3  日沪深300  下跌5.8%，机械行业指数下跌5.5%。中信机械行业PE  估值消化至近五年的较低水平，上周为37.81，本周为35.66。
        本周专题：政治局会议再定调，看好工程机械及自主可控的新兴产业
        中共中央政治局7  月31  日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。我们从会议内容出发，认为与机械设备行业相关的投资机会主要有：1）短期来看，基建是补短板的重要发力点。预计下半年开工量将保持高位，利好工程机械等基建相关投资领域，同时注重轨交主题投资机遇。2）长期来看，在贸易战加剧外部不确定性背景下，自主可控的新兴成长才是提高综合竞争力的重要源泉。看好半导体设备、锂电池设备等新兴成长领域。
        2018H1  基建投资增速触底，预计下半年开启反弹行情：1）2018H1  公共财政收入同增10.62%，预计全年基建投资中国家预算内资金达2.5  万亿以上；2）2018H1  国有土地使用权出让收入同增43%，带动全国政府性基金收入同增36%，进而增厚自筹资金；3）国常会明确指出加快今年1.35  万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，下半年政府转项债大有可为；4）未被清库的合规基建项目开始陆续开工；地方政府债券发行额开始回升，年初几乎为零；5）根据我们的测算，中性假设下，1-7  月全口径下的基建固定资产投资累计增速为5%，对应7  月单月投资增速9.26%。
        投资机会概述：工程机械：6  月小松挖机开机时间维持稳定，优质龙头资产质量不断优化，行业需求维持高位。小松官网数据，6  月中国区挖机开机时间为130.5  小时，1-6  月累计开机719.7小时，考虑到小松市占率由2017  年6.73%下降至2018H1  的5.39%、新机开机率更高，因此该数据基本反映合理的开工数据。在国常会和政治局会议后，基建投资加码和地产维持稳定的趋势明显、未来开工将保持旺盛，但在高基数背景下行业销量增速将逐步放缓，Q3  行业增速仍有望达20%。预计7  月销量10,000  台、YoY+30%，18~19  年销量预计超19  万和20  万台，不同品类设备逐次更新拉长更新周期，基建开工量维持高位且大宗商品采掘需求旺盛。1~6  月国产挖机份额为54.3%，集中度进一步提升CR4=55、CR8=78。资产负债表修复后利润释放加速，重点龙头公司资产质量不断改善。重点推荐：三一重工、恒立液压、浙江鼎力、徐工机械。
        油服装备：油价回暖，重视油服投资机遇。受国际政治博弈、供需紧平衡、页岩油产能无法充分释放等因素叠加，油价今年仍然有望维持在70-80  美金/桶高位。油价回升带动了资本开支回暖，油公司正在加紧对于长周期投资的布局。需求的改善带来了油服及设备毛利率的提升，2018年有望成为油服公司业绩全面向上的拐点。重点推荐杰瑞股份、关注中曼石油，安东油田服务。
        半导体设备：国产化趋势势不可挡，全球设备支出连创新高。根据SEMI，2018Q1  全球半导体设备支出170  亿美元，同比增长30%；预计2018-2019  年同比增速为14%/9%，实现连续四年增长并再创新高。国产设备已经全面进入28nm  生产线，部分进入14nm  生产线，有望充分受益于本轮国内晶圆厂投资。上游硅片开始进入密集扩产期，相应的设备公司具备较大弹性。重点推荐晶盛机电、北方华创，关注长川科技、至纯科技。
        新能源汽车及锂电设备：特斯拉落户上海带动50  万辆车增量，CATL  大规模招标开启，LG  化学启动南京扩建项目，银隆风险有限。7  月以来利好消息频传：特斯拉公司与上海临港管委会、临港集团共同签约启动纯电动车项目投资，规划年产50  万辆纯电动整车，中长期看将带动百亿设备投资；宁德时代大规模招标开启，加上时代上汽2019  年投产产能有望超过20GWh；17  日韩国LG  化学的电池项目与南京江宁滨江开发区正式签约，预计将总投资20  亿美元、年产动力电池32GWh，规划建设电极、电芯生产线23  条，其中动力电池16  条、储能电池3  条、小型电池4  条，计划于2019  年10  月量产、2023  年全面达产；南京银隆在查封后2  天解封，风险有限。
        科恒股份在互动平台上表示，子公司浩能科技已经接到宁德时代9  台高速双层涂布机设备采购中标的通知。这预示着本年度CATL  大规模招标开启。此次招标涉及宁德、溧阳两大基地和时代上汽合资项目，预计超过20  条线。我们认为：1）18  年投资量小、19  年招标量远超预期；2）招标时点超预期，大概率为其19  年产能不足，需要加速放量。重点推荐：先导智能、诺力股份、赢合科技，受益标的：璞泰来、科恒股份、天奇股份等。
        智能装备：国内6  月工业机器人实现同比7.2%增长，2017  国产机器人市占率首降。国家统计局公布的数据显示，6  月份中国工业机器人产量为13777（台/套），实现了  7%的同比增长。今年上半年，工业机器人产量累计增长24%。伴随外资机器人企业产能释放，国内机器人市场竞争加剧，采取过度价格竞争、而缺乏产品竞争力的参与者最终可能出局，行业竞争格局有望改善、不断向富有技术竞争力的龙头企业集聚。建议关注埃斯顿、中大力德、拓斯达等。
        风险提示：上游资源品下跌，公司业绩不达预期，基建投资不达预期等。