华金证券-轻工制造行业：造纸和纸制品业上半年营收同比增长12.5%-180806

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        投资要点
        上周市场表现：上周，SW轻工制造板块下跌6.74%，沪深300下跌5.85%，轻工制造板块落后大盘0.89个百分点。其中SW造纸II下跌3.57%，SW包装印刷II板块下跌7.3%，SW家用轻工下跌8.1%，SW其他轻工制造下跌6.35%。从板块的估值水平看，目前SW轻工制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为21.34倍，其中子板块SW造纸II的PE为12.26倍，SW包装印刷II的PE为27.26倍，SW家用轻工II的PE为26.35倍，SW其他轻工制造II的PE为84.88倍，沪深300的PE为11.31倍。SW轻工制造的PE低于近1年均值。上周涨幅前5的轻工制造板块公司分别为：仙鹤股份（+13.94%）、安妮股份（+2.33%）、金陵体育（+1.05%）、实丰文化（+0.69%）、齐心集团（+0.56%）；上周跌幅前5的轻工制造板块公司分别为：通产丽星（-23.37%）、邦宝益智（-16.17%）、潮宏基（-15.68%）、倍加洁（-15.43%）、鸿博股份（-15.34%）。
        行业重要新闻：1.  中国决定对美国产各种纸浆、原纸和纸制品加征关税，废纸暂不在列；2.  国家统计局：造纸和纸制品业上半年营收同比增长12.5%；3.  国内造纸行业信用等级最高的六家企业公布；4.  上半年1139家造纸企业亏损，累计额39亿元；5.  山鹰再发国废质量新规，夹杂并恶意藏匿重物1万元起步罚款；6.  20万吨新产能为太阳纸业注入新动能，38号机举行开机庆典；7.  生活用纸行情走起，原纸普涨100-200元/吨；8.  红星美凯龙联合国富纵横打造“中国大家居教育平台”，启动万人万店线上学习模式。
        公司重要公告：【美克家居】公司发布2018年半年度报告，2018上半年，公司实现营业收入25.26亿元，较上年同期增长40.50%；归属于上市公司股东的净利润2.06亿元，较上年同期增长35.51%；【欧派家居】公司发布2018年半年度业绩快报，2018上半年，公司实现营业收入48.45亿元，较上年同期增长25.05%，归属于上市公司股东的净利润5.50亿元，较上年同期增长32.83%；【集友股份】公司拟采用非公开发行的方式募集资金总额不超过98,000.00万元，用于投资以下项目：年产100万大箱的烟标生产线建设项目、研发创意中心暨产业化基地建设项目、大风科技烟标生产线技术改造项目、补充流动资金。
        投资建议：1）造纸板块，环保督察以及外废管控趋严，国废价格攀升推动下游成品纸价格上涨，加速淘汰劣势造纸企业，行业集中度有望进一步提升。关注布局上游木浆资源的太阳纸业，以及具有消费属性、业绩确定性较强的生活用纸龙头中顺洁柔。2）包装印刷板块，行业整合加速，盈利有望修复。关注业绩确定性较强的劲嘉股份、包装龙头裕同科技。3）家用轻工板块，定制家具行业渗透率仍有较大提升空间，渠道扩张、品类丰富的龙头企业有望受益，关注索菲亚、欧派家居。受地产行业增速放缓影响，成品家具进一步分化，关注成品家具龙头顾家家居。
        风险提示：原材料价格上升风险；市场竞争加剧风险；地产景气度不及预期风险