兴业证券-杰瑞股份-002353-中报业绩优于预期，订单饱满助力业绩释放-180805

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        投资要点
        公司发布2018  年半年度报告：公司2018  年上半年实现营业收入17.22亿元，同比增加32.48%；实现归属于上市公司股东净利润1.85  亿元，同比上升510.09%，对应EPS  0.19  元。
        营业收入多点开花，毛利率持续提升。公司传统油服产品线需求旺盛，营收快速增加。同时，国家环保政策及“煤改气”也推动天然气应用及环保业务的需求增加，公司环保服务及设备、油田工程服务收入快速增加。并且，公司上半年实现综合毛利率27.12%，较去年同期增加4.21个百分点。
        全球油气勘探资本开支持续向上，中石油招标窗口订单落地值得期待。2018  年国内“三桶油”预计勘探开发资本支出合计达2861-2961  亿元，同比增长18%-22%；据《油气杂志》，美国油气行业资本支出预计达1840亿美元，同比增长15%。油服企业及油气装备公司订单质和量持续改善，全球油气资本开支已具备复苏基础。经历了一轮资本开支的缩减周期，设备及油服企业运营能力、费用管控能力增强，油价回升利好订单量恢复，企业现金流也明显改善。三季度中石油有望迎来新一轮的设备招投标落地，行业订单继续释放。
        公司新签订单势头迅猛，奠定盈利增加扎实基础。油价的良好预期叠加了油气储量补充周期，全球各大区油田服务市场开始复苏。公司上半年获取新订单26.6  亿元（不含增值税），上年同期为20.27  亿元，与上年同期比增长31.23%，增长6.33  亿元。
        盈利预测及评级：公司是国内民营油服装备行业龙头，新签订单持续向好，业绩向上弹性空间大。我们上调公司盈利预测，预计公司18-20  年EPS  分别为0.44/0.71/1.04  元，对应8  月3  日收盘价PE  为39x/25x/17x，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：油价大幅下跌的风险，在手订单执行不及预期。