宝城期货-锌铅镍周报：宏观面偏弱，有色金属弱势震荡-180803

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        有色金属产业链基本面
        宏观基本面：当前政策面回暖主要是缓解经济下行压力，应对贸易战的负面冲击。虽然政策面在一定程度上会托底经济，但经济增长的内生动力已明显不足。下半年房地产将继续趋紧，终端需求领域受贸易战拖累难有起色，唯有基建投资是趋于放松，在需求端或将出现基建独木难支的情况。有色金属以偏弱震荡为主。
        锌，自6  月中旬以来，在宏观面及产业面双重利空打压下，锌价经过连续下跌后，在2  万元/吨附近止跌反弹。锌价反弹动力主要源自国内锌锭库存大幅下滑，截至7  月底上期所锌库存为4.8  万吨，较4  月初库存高位回落近10  万吨，处于历史上低位水平。短期锌库存大幅回落可能与7  月国内冶炼厂检修增多，锌锭产量减少，以及下游企业逢低采购有关。在宏观经济面趋弱，全球锌矿供给逐渐增加的背景下，锌价持续上涨动力不足，当前属于技术面上的超跌反弹行情。
        需求方面看，由于镀锌板主要用于建筑地产、交通运输、基建、家电等领域，而这些终端需求又直接受制于宏观面走弱及贸易战影响。地产基建偏弱拖累了下游家具、建筑材料需求。上半年，家具、建筑材料需求增速分别为10.1%、8.1%，较去年同期分别回落3.3  个百分点、5.8  个百分点，需求增速放缓非常明显。家电需求增速为10.6%，与去年同期相比小幅上升，总体上保持着平稳。需要注意的是，中美贸易战对中国家电类商品出口会带来较大负面影响，因为美国从中国进口的家用电器类产品占比在45%左右，这在一定程度上将间接影响镀锌板需求。