华金证券-传媒行业：供给侧改革推动行业回归理性，龙头受益-180805

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        投资要点
        行情回顾：传媒行业，上周SW传媒下跌7.81%，跑输沪深300指数1.96个百分点。分子板块看，互联网传媒下跌7.39%、营销传媒下跌7.69%、文化传媒下跌8.28%。教育行业，上周A股教育服务指数（882574.WI）下跌6.66%，跑输沪深300指0.81个百分点；港股教育指数（887671.WI）下跌12.46%，跑输恒生指数8.55个百分点；美股教育指数下跌6.06%，跑输标普500指6.82个百分点。
        行业要闻：1）《西虹市首富》7月27日公映，首周末狂揽9亿票房，三天半的时间，就达到10亿票房。2）搜狐集团发布2018年Q2财报，归属于搜狐的净亏损4,800万美元，较上年同期收窄，主要得益于搜狐视频亏损的减少。张朝阳表示，预计明年视频业务就可以盈利。3）据悉，日本富士电视台将与优酷展开合作，自7月起在中国全境播出日本的电视剧。日本电视广播网公司（NTV）等也将加强在亚洲圈的节目发行。4）爱奇艺2018年第二季度总收入为62亿元人民币，同比增长51%。本季度内，会员服务收入为人民币25亿元，同比增长66%；在线广告业务收入26亿元，同比增长45%。订阅会员规模达6710万，同比增长75%。爱奇艺预计2018年第三季度营收将达67亿元-69.8亿元。
        公司动态：【分众传媒】公司披露2018半年度业绩快报，报告期内公司实现营业收入71.10亿元，同比增长26.04%；归属于上市公司股东的净利润33.47亿元，同比增长32.14%。【奥飞娱乐】1.公司拟以自有资金6,000万元出资设立全资子公司广州奥飞亲子乐园文化发展有限公司，本次设立奥飞亲子乐园，一方面符合奥飞动漫文化创意产业园的规划建设，另一方面助力公司对室内乐园业务进一步统一规划管理。2.公司全资子公司广东原创动力拟以自有资金6,000万元设立全资子公司广州原创动漫，旨在满足奥飞动漫文化创意产业园的规划建设，同时立足于公司动漫内容生产规划，降低运营成本。【三七互娱】公司接到控股股东、实际控制人吴氏家族通知，其减持股份计划实施时间即将过半，实际控制人吴绪顺、吴卫东通过大宗交易方式累计减持公司股份0.99%。
        投资建议：自2017年起，监管层面出台多项政策倡导时代主旋律，弘扬社会主义核心价值观，近期针对税收、演员片酬等问题出台严厉监管措施。影视行业供给侧改革短期内将会加速行业的整合与重塑，但长期有利于行业进一步回归理性，使得有更强政治敏感性、及内容制作能力的公司取得头部地位。同时对于片酬和剧集价格的要求可能使得优质内容向平台方进一步聚集。个股方面，推荐完美世界，建议关注华策影视、吉翔股份、芒果超媒，以及视频平台爱奇艺、腾讯控股、阿里巴巴。
        风险提示：影视、游戏等内容表现不及预期、教育行业估值下修的风险、行业整体下行风险、政策风险、商誉减值风险、流动性风险、市场变动的风险