光大证券-非金属类建材行业：建材周报第27期（2018年）-180805

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        ◆一周行情回顾：建材行业跌幅4.73%，水泥制造板块跌幅2.21%
        建筑材料申万一级行业指数下跌4.73%，沪深300  指数下跌5.85%；细分行业指数中，水泥制造指数下跌2.21%，玻璃制造下跌5.77%，耐火材料指数下跌7.19%，其他建材指数下跌7.88%，管材指数下跌6.96%。
        ◆各子行业运行情况：水泥价格下跌，玻璃/玻纤价格稳定
        本周全国水泥价格较上周下跌。东北地区水泥价格暴跌导致全国水泥均价出现明显下滑；价格上调地区江苏中部、重庆，幅度20-30  元/吨。8  月初，下游市场需求仍处于淡季，环比无明显提升，预计8  月中旬，随着各地区需求陆续好转，水泥价格也将会季节性上调。
        本周国内浮法玻璃价格基本稳定。市场需求表现平平，北方天气炎热，南方雨水频繁，基建工程进度缓慢。下游深加工企业资金紧张，订单量有限，开工率偏低。经销商、贸易公司按单采购为主，囤货意向弱。供应面，前期新增产能已基本正常生产，市场货源供应量增加，厂家销售压力加大。多数厂仍以消化库存为主，局部地区市场价格或有走低风险，但整体主流偏稳。进入8  月以后，迎来行业传统旺季，预计市场需求或有好转。
        本周无碱粗纱市场价格基本稳定。国内玻璃纤维市场需求有一定回暖，各厂走货略有好转但库存仍有小幅增加。7  月上旬，各新点火生产线正常生产，对既有市场形成一定冲击，泰山玻纤、重庆国际、巨石各主要成交价格暂时维稳，但对后市信心不足，价格走低风险尚存。中碱纱市场供需较平稳，其中纬纱市场需求较热，但价格暂无调整意向；电子纱市场表现偏单，下游电子布价格跌至5.2  元/米左右，虽现阶段暂时维稳，但导致原材料电子纱市场价格进一步小幅下滑，加之下半年部分电子纱生产线即将建成点火，后期电子纱供应量将会增加，价格调整需根据需求情况来定。
        小建材原材料方面，沥青价格较上周下跌6  元/吨，累计均价较去年同期上涨14.7%；PVC  价格较上周上涨178  元/吨，累计均价较去年同期上涨7.4%；PP-R  价格较上周基本稳定，累计均价较去年同期上涨0.6%。
        ◆行业观点：京津冀环保再升级，水泥产能淘汰标准出台
        预计下半年积极财政政策更加积极，稳健货币政策松紧适度，基建投资增速触及低点将会企稳反弹，水泥行业下游需求增速将较上半年乐观。环保持续升级，京津冀水泥产能淘汰标准出台，错峰限产区域由去年底的“2+26”城市范围扩大到长三角流域等80  个城市范围。三季度南方进入雨季影响需求，原认为在各地企业适当限产配合下价格以有序下调为主，由于环保升级和夏季错峰，水泥价格高位平稳运行远超预期，目前水泥和熟料库存维持合理水平，进入8  月份后，随着淡季影响因素逐渐消退下游需求恢复，预计水泥价格将会上涨。投资标的优选华新水泥、海螺水泥、万年青，北方地区需关注雄安新区投资驱动，关注相关标的冀东水泥、金隅股份。
        玻纤景气度仍高，需求持续向好，市场集中度高，竞争格局清晰，中国巨石等龙头企业掌握产能、技术、资金优势，市场份额不断扩大，盈利能力持续提升。
        持续推荐业绩增长快而低估值的新型建材标的，鲁阳节能高端陶纤放量，中低端产品竞争格局优化，产品进入涨价通道。伟星新材零售业务占比高、持续成长性好，高毛利率持续，为稳健成长典范。山东药玻为药用玻璃龙头，成本及规模优势显著，需求稳定增长，产业升级在即，业绩较快增长。
        ◆风险分析：宏观经济下行；燃料与原材料成本上升等。