兴业证券-滨化股份-601678-环氧丙烷和烧碱格局向好，公司业绩实现较快增长-180803

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        投资要点
        事件：滨化股份发布2018  年半年报，报告期内公司实现营业收入  33.75  亿元，同比增长  9.88%；实现归属上市公司股东的净利润  4.61  亿元，同比增长  27.38%。按最新15.444  亿股的总股本计，实现摊薄每股收益0.30元（扣非后为0.29  元）。
        其中第二季度实现营业收入15.89  亿元，同比增长7.63%；实现营业利润2.55  亿元，同比增长5.85%；实现归属上市公司股东的净利润1.95  亿元，同比增长5.20%。
        维持“审慎增持”的评级。公司主要产品环氧丙烷、烧碱因供需格局向好，价格较去年同期均有上涨，产品毛利有所提高，业绩实现较快增长。
        滨化股份是国内环氧丙烷及烧碱行业规模领先企业，拥有环氧丙烷产能28  万吨/年、烧碱产能  61  万吨/年。公司具有四十多年丰富的烧碱和环氧丙烷生产经验，是全国规模靠前的油田助剂厂商之一，也是我国最大的三氯乙烯、油田助剂供应商。公司收购电力公司，成本控制能力有望进一步增强。近期环氧丙烷及烧碱行业因供需格局向好景气持续。后期六氟磷酸锂、环氧氯丙烷等新项目投产，有望打开成长空间。我们调整公司2018~2020  年EPS  分别为0.58、0.62、0.65  元的预测，维持“审慎增持”的投资评级。
        风险提示：烧碱和环氧丙烷市场竞争加剧风险，原材料价格大幅度波动，下游需求不及预期。