民生证券-非银行业周报：贸易摩擦引资本市场波动，板块估值回落-180806

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        报告摘要：
        行情回顾
        上周A股日均股票成交额3182亿元，环比-20.1%；市场换手率为3.44%，较上一周-83个BP；截至8月2日（周四），两融余额较上一周五下滑0.52%至8877.93亿元，占流通A股市值的比例为2.28%，较上一周五上升8个BP。上周沪深300指数-5.85%，券商板块-6.23%，超额收益率为-0.38%；保险板块-5.41%，超额收益率为0.44%。
        行业观点
        券商观点：
        1、中报季关注大型券商。上市券商中报披露日期临近，由于2018年证券行业从严监管持续、IPO过会率低于同期、权益市场波动性较上年提升，上市券商整体中报业绩或将承压。在此背景下，大型券商经营稳健性强于中小券商，已披露业绩快报的中信证券仍实现了13%的净利润增速，大型券商经营稳健，仍具备配置价值。华泰证券定增进行完毕，行业地位和竞争力有望进一步提升，有望迎来催化。
        2、估值具备安全边际。上周券商板块小幅回调，目前板块估值1.17X，处于历史低位。近期资管新规细则发布，政策面边际宽松；场外质押一级交易商名单披露，均为大型券商，建议重点关注业绩稳定性强的大型券商。
        保险观点：
        1、保险股中报仍可实现较好利润增速。上半年国债750天移动平均利率总体保持上行趋势，对于险企释放会计利润有正向作用，目前新华保险、中国人寿披露了业绩快报，净利润分别同比增长80%、25-35%。
        2、新单保费降幅有望继续收窄。险企对于寿险产品特别是保障型产品的销售持续加码，看好新单保费的增速持续收窄，同时保障型产品的占比提升将有望提升险企新业务价值率。
        行业重要事件回顾及点评
        重要事件回顾：8月3日，华泰证券披露非公开定增结果，共计定向增发10.89亿股，发行价格为13.05元/股，募资总金额142.08亿元。
        点评：1、实际募集资金超140亿元，净资本实力得到补充；2、引入阿里、苏宁，助力公司间战略协同；3、资本补充+引入优质股东，继续看好公司发展。
        风险提示：IPO过会率不及预期、保险公司保障型产品销售不及预期