平安证券-计算机行业周报：台积电遭病毒攻击致生产线停摆，工业控制安全风险上升-180805

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        计算机行业表现回顾：由于中美贸易战继续发酵引发恐慌情绪，中央政治局会议释放信号使得宽松市场预期受到压制，上周  A  股全面下跌，沪深300  指数最终收跌  5.85%。其中，银行、采掘行业跌幅较小，未超过  3%，而家用电器行业以  10.02%领跌。计算机板块跌  7.94%，在  28  个申万一级行业中排名第  22  位，P/E  至  42.85。  
        融资融券及限售股解禁：截止上周倒数第二个交易日，申万计算机行业成分股中共有  45  只融资融券标的。板块两融余额为  460.40  亿元，相比此前一周减少  7.65  亿元，板块两融余额流通市值比为  3.85%，与此前一周相比上升  0.15%。上周，常山北明、中科信息等  5  家公司有限售股上市流通；本周，有限售股解禁公司有用友网络、赛意信息等  4  家。  
        台积电遭病毒攻击导致部分晶圆产线停摆，工业控制安全风险显著上升。
        中国台湾晶圆代工龙头台积电  3  日晚传出电脑系统遭到电脑病毒攻击，造成竹科晶圆  12  厂、中科晶圆  15  厂、南科晶圆  14  厂等主要厂区的机台停线等消息。台积电证实，公司生产线遭到病毒攻击。每年的第三季起是台积电大客户的备货旺季，为苹果等科技企业生产重要芯片的台积电，是否遭遇生产延宕问题，影响客户后续旺季备货效应，还需要进一步观察。台积电受到电脑病毒影响的机台及生产线，已经开始重新装上防毒软件，计划  4  日内把所有问题解决，让生产线恢复正常运作。  
        台积电此次由于病毒停摆，将当前网络安全的另一方面——工业控制安全问题全面暴露出来。网络安全包括  IP  网络安全和工业控制安全。一直以来，业界关注的重点是在  IP  网络方面，但是近年来工业控制方面的安全问题也开始受到业界重视。随着信息网络和基础设施融合的加速，通过信息系统对物理设施进行的攻击成为可能。在台积电之前，伊朗的核设施曾经遭受过震网病毒攻击致使其大量离心机瘫痪，韩国核电站也曾遭受到黑客入侵并造成信息泄露，工业控制方面的风险越发凸显。此次，台积电就是因为其在工业控制方面的漏洞，才遭受到病毒的攻击。
        中国大陆在工业控制方面的安全问题更为严重，后续关键领域自主可控工作需加强。据工业信息安全发展研究中心数据显示，2017  年，我国  3000余个暴露在云联网上的工业控制系统，95%以上有漏洞，可以轻易被进程控制，约  20%的重要工控系统可被进程入侵并完全接管。同时，卡巴斯基实验室数据也显示，我国工业控制领域有接近  60%都受到过攻击，排在全球第五位，工业控制领域的安全形势不容乐观。其中，除了企业安全防护意识不足外，我国在关键工控芯片、嵌入式软件、总线协议、工控软件等核心技术方面受制于国外，西门子、GE、施耐德、ABB  等国外工业基础设施产品漏洞数量在国内工业控制系统中已发现漏洞中的占比非常大，未来工业控制芯片、操作系统等基础软硬件的自主可控能力需要加强。
        苹果财报营收好于预期，成为美股第一家市值超过万亿的企业。8  月  1  日，苹果发布第三财季财报（截至于  6  月  30  日），季度  EPS  2.34  美元，同比增长  40%，市场预期  2.18  美元。第三财季营收532.7  亿美元，同比增长  17%，市场预期  524  亿美元。苹果第三财季  iPhone  销量  4130  万部，市场预期  4160  万部；2017  年同期  4100  万部。受到业绩上升驱动，苹果公司股价持续上升。北京时间  8月  2  日晚，苹果成功突破万亿市值，成为世界上首个市值超过  1  万亿美元的上市公司。  
        苹果公司早期以个人电脑起家，曾经以最早在  PC  上使用视窗操作系统、独到的工业设计、功能等等逐步占领了全球市场。但上世纪  90  年代出现过波折，各条产品线均一落千丈，乔布斯被赶出苹果公司。后来乔布斯回归苹果之后，苹果以  iPod  配之背后的音乐服务  iTunes  占领多媒体时代高地。进入移动云联网时代，2007  年发布的  iPhone  足足让苹果股票在  11  年里翻了十倍，直到现在。苹果公司进入库克时代之后，苹果公司依然能够保持平稳快速的增长势头，以致于今年能够成为美国首只市值超过万亿美元的企业。
        苹果公司此轮最主要的增长点来源于服务业务，但是业界对赢了华尔街，是否能够赢得市场也产生了质疑。财报显示，包括  App  Store、iCloud、苹果音乐在内服务业务的营收为  95.48  亿美元，同比增长  31%。并且，苹果  CEO  库克还在电话会议上表示，苹果和第三方的注册付费已突破  3  亿，现在有  3  万款应用提供应用内订阅产品，同比增长了  60%。但是，业界对于苹果公司的创新能力依旧表示质疑，尤其是如何摆脱对iPhone产品的依赖是大家关心的问题。手机未来的发展方向不能确定，而且全球的出货量已经出现了负增长，华为在  2  季度的出货量已经超越了苹果。目前，苹果主要的竞争对手如亚马逊等，都在考虑向  AI  拓展，苹果公司在这个方向差距较大，如果智能手机一旦沦为通用硬件或者被替代，苹果公司的市场地位将受到冲击。但是，目前，市场对苹果公司的盈利预期依然保持乐观，预计下个季度营收将在  600  亿美元到  620  亿美元之间，同比增长  15%。
        投资建议：上周，中央政治局会议释放信号或对市场此前存在的部分过于宽松预期形成压制，加之中美贸易战再次升级等因素影响，A  股各板块因此全部大跌，四大  TMT  板块跌幅全部超过  7%。经过上周的大跌，计算机行业的  P/E  已跌至  42.85，经过我们的统计，该估值水平已是近三年来的最低点。仅以此历史经验来看，当前板块估值水平已极具配置价值，当前价格或意味着高性价比的“风险-收益”权衡。不过，考虑到当前贸易战升级、经济下行压力、去杠杆紧缩环境、政策不确定性等多重重大风险因素的压制，在操作层面，我们还是建议偏向保守谨慎。主题选择方面，我们还是建议关注来自业绩或政策层面的确定性，延续我们中期策略的推荐，高景气度的云计算、政策确定性高的自主可控、工业云联网依然是当前最值得关注的主题，近期部分细分领域的超跌龙头个股也是可选的配置对象。在我们覆盖的公司之中，我们重点推荐广联达、华宇软件、浪潮信息、东方国信、美亚柏科。
        风险提示：
        1）  工业云联网推广进度不及预期。工业云联网仍处于发展初期，技术尚未成熟，大觃模应用仍需时日，推广难度可能显著超出预期，这将延缓相关上市公司业绩释放。
        2）  财政  IT  支出力度不及预期。相当一部分计算机行业上市公司的业务需求来自政府支出或与其紧密相关，如政府财政收入紧张导致其  IT  支出下滑，将拖累相关公司的业绩。
        3）  板块估值水平下跌。计算机板块估值高于绝大多数行业，如市场环境整体不佳，洿动性紧张或风险偏好低迷，或市场风格对板块不利，相应估值可能大幅波动。