华创证券-【宏观快评】：第二轮反制措施姗姗来迟，中国企业可以从哪些国家进口？-180804

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        事  项
        8月3日，国务院关税税则委员会宣布对对原产于美国的5207个税目共600亿美元进口商品加征关税。
        主要观点
        相比于第一轮关税清单“集中火力、重点打击”，第二轮关税清单打击面大幅增加
        尽管第二轮关税清单金额仅仅比第一轮高出100亿美元，但商品数目从第一轮的659种骤升至5209种。如果按照关税清单涉及的商品类别（对应HS编码前两位）来看，第一轮关税清单仅包含谷物、蔬菜、水产品、塑料和橡胶制品等25种类别的商品，并且主要以初级产品为主，机电产品、机械设备等几乎未涉及。梳理第二轮关税清单来看，98类商品中除了谷物和烟草已经被纳入第一轮关税清单的商品没有涉及之外，所有类别商品均被纳入其中，打击面大大增加，几乎无一幸免。
        药品、车辆和航空器等受影响程度较小
        第一轮关税清单较少涉及的、并且进口金额较高的行业是此次加征关税受影响程度更大的类别，例如（1）核反应堆、锅炉、机械器具及零件，（2）电机、电气、音响设备及其零附件，（3）有机化学品和（4）光学、照相、医疗等设备及零附件。进口金额较高，但关税清单中较少涉及或适用关税较低的受加征关税影响较小别，例如（1）油籽、子仁、工业或药用植物、饲料，（2）药品，（3）木浆及其他纤维状纤维素浆、纸及纸板的废碎品，（4）车辆及其零附件，铁道车辆除外，（5）航空器、航天器及其零件。
        第二轮关税清单影响较大的高科技产品，进口主要来自欧盟和日本
        第一轮关税清单重点打击的初级产品进口更多来自欧盟、澳大利亚、巴西、越南、泰国和俄罗斯，例如食用水果和坚果12%的进口来自美国，加征关税后企业可以加大从泰国、越南等国家的进口；水产品则可以加大从欧盟和俄罗斯的进口。第二轮关税清单影响较大的高科技产品，例如电气设备、铁道车辆、机械器具及附件，除了美国以外，进口主要来自欧盟和日本；而有机化学品等则可以更多从欧盟和韩国进口。
        如若贸易战再度升级，中国反制空间已经非常有限
        中国公布第二轮反制清单后，特朗普政府有将关税措施进一步升级到5000亿美元的可能。对于中国而言，关税措施的反制空间已经非常有限。一方面，目前还未纳入关税清单的进口商品仅剩约439亿美元；另一方面，从第二轮关税清单受影响较小的是药品、航空器等是商品来看，目前未纳入关税清单的大部分应该是中国对美国进口较为依赖的商品。