东方证券-利安隆-300596-业绩稳定增长，外延布局多个新业务-210823

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核心观点业绩稳步增长：利安隆发布中报称2021H1公司实现营收16.17亿元，同比+41.8%，实现归母净利润1.86亿元，同比+38.1%，2021Q2单季度实现营收7.95亿元，同比+37.8%，环比-3.2%，实现归母净利润0.96亿元，同比+33.9%，环比+6.1%，业绩符合预期。

主业保持优势：公司不断提升高分子材料抗老化剂产能，报告期内利安隆中卫、利安隆科润试生产的产线已全部达产，利安隆珠海一期60000吨抗氧化剂建设工程正常推进，预计于2021Q4建成并试生产。

公司已成为高分子材料抗老剂领域产品门类配套最齐全的企业之一，并构建了每一个产品有两条生产线的“备用生产线”模式，满足客户对于产品配套、稳定供应的需求，并通过技术创新为客户提供更多个性化定制需求的U-pack产品。

公司拓展客户能力强，报告期内开发新客户400余家，为公司新建产能的消化奠定良好基础。

外延布局多个新业务：报告期内，公司推进润滑油添加剂企业康泰股份的并购进程，构建企业的第二生命曲线，同时积极参与发动机润滑油中国标准创新联盟的中国标准制定，并与国际四大润滑油添加剂公司、国内具有实力的复合剂企业密切合作。

此外，公司在报告期内还向生命科学领域迈进，与苏州吉玛基因股份有限公司等共同出资设立天津奥瑞芙生物医药有限公司，主营核酸药物单体业务。

公司还联合天津大学合作研发医美产品聚谷氨酸。

为未来发展寻求更广阔的空间。

财务预测与投资建议基于审慎客观的原则，暂不考虑公司新业务的贡献，我们预测公司2021-2023年每股收益分别为1.77/2.55/3.06元（原预测2.10/2.63/-元），按照21年可比公司平均26倍市盈率，给予目标价46.05元（原目标价44.10元），维持买入评级。

风险提示产品价格下滑；产品需求不及预期；产能爬坡进度不及预期；润滑油添加剂业务推进不及预期。