德邦证券-宏观策略周报：外汇风险准备金率上调，对汇率长期趋势影响有限-180806

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        本周观点
        上周统计局公布了PMI数据，虽然数据有所下滑，但维持扩张，显示经济持续处在相对稳定的景气区间。
        政策方面，中央政治局会议值得关注。会议强调，坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用，要把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕；加大基础设施领域补短板的力度。会议对货币政策的中性立场予以重申，但财政政策的推动力度有望加强。
        中美贸易战在上周再度升温。美方计划于对2000亿美元中国输美商品征收关税的税率，从10%上调至25%。中方则决定对原产于美国的600亿美元商品，加征最高25%的关税。
        随着中美贸易前景的恶化，人民币汇率近期针贬值速度加快。中国央行决定，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%，以控制人民币贬值速度。从历史经验来看，央行对外汇风险准备金率的调整短期内有效，真正决定汇率走势的还是经济基本面。
        海外经济方面，美国经济数据维持强势。虽然美国7月非农新增就业人数仅增加15.7万，但失业率小幅下滑至3.9%。美联储8月议息会议维持联邦基金利率目标区间不变，但美联储对经济增速的看法由"稳健"升级至"强劲"，预计将进一步渐进加息。
        我们对A股下一阶段的走势继续持谨慎看法。虽然中国高层发出的政策微调信号，对A股有利。然而考虑到中美贸易战仍在继续升温，而且外围风险在接下来的时间中还有恶化可能。建议等待观望下一步政策走向，静待A股筑底成功。
        风险提示  
        全球贸易战爆发。主要央行更快收紧货币政策。