中原证券-计算机行业月报：避险情绪主导，寻底过程持续-180806

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        投资要点:
        下调对行业投资评级至“同步大势”。7月市场呈现短暂的反弹后再次探底，大盘股仍有杀跌迹象，小盘股则呈现出加速下跌之势。在国内外政治局势的不确定下，市场对利空因素反应强烈，持续宣泄悲观情绪。而于此同时，我们还没有看到引领市场的新方向出现，概念板块的持续性不强，短期内缺乏止跌反弹的动能。我们认为8月板块仍将被悲观情绪主导，处于寻底的过程。
        2018年1-6月份行业基本面稳中略升。1-6月我国实现软件业务收入29118亿元，同比增长14.4%，较上年同期增长了0.8个百分点，行业实现利润总额3581亿元，同比增长10.3%，较上年下滑了1.6个百分点，净利率12.3%。
        北斗卫星组网发射进入前所未有的高密度期。2018年7月29日9时48分，我国成功发射第三十三、三十四颗北斗导航卫星，是我国北斗三号系统第九、十颗组网卫星，预计后续发射密度将进一步加大。
        行业仍处严冬，规范发展为当前PPP监管主题。财政部明确要求，要统筹评估和控制PPP项目的财政支出责任，每一年度从一般公共预算安排的PPP项目支出责任，不得超过一般公共预算支出的10%。近期，一轮由多部门参与的地方政府隐性债务排查已启动，重点针对PPP等重大项目负债、资金流情况等。
        前装导航仍现出货量下降趋势，行业机会来自高精度地图的应用。1季度，中国前装车载导航市场出货量为88.68万台，环比下降16.10%。1季度前装导航渗透率为14.5%（2017年1季度峰值23.2%），反应出了手机导航对车载导航的替代作用。
        随着本月市场的回调，行业当前整体估值已经低于历史均值水平。8月3日中信计算机行业TTM整体法（剔除负值）估值为43.60倍，高于创业板34.39倍和A股14.28倍的估值，低于近10年51.66倍的平均估值。2季报公募基金持有行业比重5.34%，较2017年4季度3.29%的比例仍有明显的增长。
        本月我们重点推荐个股为浪潮信息、美亚柏科和华宇软件。
        风险提示：并购业务发展不及预期；中美贸易战及其他国际形势对情绪的影响；资金面收紧影响地方政府项目投资。