华创证券-钢铁行业周报：供需继续偏紧运行，基建后期发力保障需求-180805

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        钢材基本面：环保限产影响下供需继续偏紧运行。本周内高炉开工率66.99%环比上期降0.41%，电炉产能利用率下降  0.56  个百分点至68.82%，长流程高炉开工率继续下降，长短流程争夺废钢导致的废钢价格上升对短流程产能利用率造成了一定影响。从库存变化来看，本周社库厂库基本平稳，去化速度慢于历史均值和上周水平。从成交变化来看，本周主流建材贸易商平均成交量为18.6  万吨，环比下降2%，同比上升9%。
        从基本面对于现货价格和股价角度来看：期现同涨，股票下挫。本周产业微观表现良好，现货和期货市场整体上行。股票市场受大盘拖累略有下挫，但仍然有正向的超额收益。
        原材料：焦炭稳重偏强，铁矿石跟随钢价波动。焦炭方面，本周期涨现稳，基差负值扩大，焦炭盈利扩大。独立焦化厂焦炉生产率下降，焦炭港口库存上升，钢厂平均库存可用天数下降。本周山西地区省内环保督察组开展第三批省级环保督查“回头看”，环保预期加强。焦炭主产区的环保压力陡增，环保预期逐渐从期货传导至现货，目前大部分地区已经接受了焦企的第一轮100  元提涨，短期来看，焦炭稳中偏强。铁矿方面，本周内铁矿石期涨现涨，基差缩小。铁矿石入港量增加，日均疏港量小幅下降，运价有所上升。港口库存小幅下降，钢厂铁矿石平均可用天数不变。由于本周钢价上升，铁矿石也呈现小幅上升的行情，受钢厂环保影响，铁矿石日均疏港继续下降，铁矿石基本面仍然较弱，受钢价影响小幅波动。
        黑色产业链利润变化：废钢涨价侵蚀利润，短流程利润下降。本周成材价格均有上涨。成本端废钢和铁矿的价格也有所上行。当期价格和成本共同上涨的情况下，涨价较少的热轧品种利润出现了下调。以滞后价格计算原材料成本，利润则均出现了较大幅度的上涨。电炉螺纹钢受废钢成本影响利润出现下调。期货盘面利润受焦炭涨价影响整体表现较弱，螺纹和热轧的盘面利润均出现下调。
        市场高频数据正在反应什么样的逻辑。本周内高炉开工率66.99%环比上期降0.41%，电炉产能利用率下降  0.56  个百分点至68.82%，长流程高炉开工率继续下降，长短流程争夺废钢导致的废钢价格上升对短流程产能利用率造成了一定影响。从库存变化来看，本周社库厂库基本平稳，去化速度慢于历史均值和上周水平。从成交变化来看，本周主流建材贸易商平均成交量为18.6  万吨，环比下降2%，同比上升9%。本周《京津京津冀及周边地区2018-2019  年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》发布，对错峰生产的表述比去年更加严格，重点城市新增加了天津和邢台，非重点城市由自主决定限产比例改为最低限产30%。供暖季限产预期仍然比较严格。宏观政策方面，对板块影响较大的是731  政治局会议和周五的加征关税政策。政治局会议提出了“补基础设施建设的短板”这一明确的表述，对“遏制房价上涨”的表述进行了对冲。综合来看，宏观政策仍然对远期需求给予了保障。外围贸易摩擦有进一步加剧的趋势，但在外部压力影响下，保内需政策的落实会更加有力，基建新增需求有望在三季度开始发力。
        风险提示：需求不及预期、供给大幅增加、贸易摩擦加剧