中航证券-海兰信-300065-2021半年报点评：传统、新兴双向驱动产业布局，业绩增势稳中向好-210822

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事件：公司8月20日发布2021半年报，报告期内，公司实现营业收入3.84亿元（+32.03%）；归母净利润713.07万元（+119.08%）。

投资要点二季度业绩亮眼，扭亏为盈。

2020年，公司实现营业收入3.84亿元（+32.03%），归母净利润713.07万元（+119.08%）；归母净利润增加主要是二季度加强产品研发与销售工作，降本增效，大幅度改善一季度亏损状态，扭亏为盈，单季度实现归母净利3786.09万元。

报告期内，公司扣非净利润为-1060.19万元（-18.89%），主要是2021上半年政府补助1446.94万元计入当期损益，合计非经常损益为1773.25万元。

主营业务技术壁垒高，业绩增长性稳。

分业务看，公司报告期内主要贡献业绩业务分为海洋观探测业务、智能船舶与智能航行业务两大板块。

2021上半年，海洋观探测业务实现营业收入1.31亿元（-5.84%），占总营收比重34.11%（-13.65pcts），毛利率45.63%（+4.48pcts）。

海洋观探测业务营收下降主要原因是海关免税进口政策尚未落地，致使部分订单推迟交付；但在技术层面，公司着力国产化研发进程，加大与科研院所合作力度，目前已实现海底接驳盒、仪器平台、科学仪器接口模块等海底观测网设备的国产化研制。

报告期内子公司劳雷产业签约鲁东大学设备采购项目782万元。

智能船舶与智能航行业务实现营收2.30亿元（+20.50%），占总营收比重59.90%（+10.07pcts），毛利率23.39%（+0.38pcts）。

营收增长主要系上半年航运景气度提升，远洋新造船订单同比大增；2021上半年公司中标招商长航59000dwt江海联运散货首制4艘船的船岸一体智能化系统，开启了基于试装产品在招商长航的商业推广进程，具有里程碑意义；公司同时布局内河船舶导航领域，成功研制内河船导航系统，截至2020年末我国内河运输船舶约12.68万艘，国家推进绿色和智能技术的融合对内河船舶改造升级将带来机会，未来新签订单有望进一步释放。

公司军工业务在重点项目、新产品、新客户均实现突破，海事、海洋军工业务均斩获千万级订单，拓展到新的产品领域与新的军兵种客户；研发投入占营收比重（14%）逐年稳步增长，形成船海业务技术壁垒，业务稳定。

UDC、嘟嘟海洋转型创新业务有序推进。

公司打造传统业务与新兴业务双向驱动的产业布局。

1、海底数据中心(UDC)：公司完成对欧特海洋的收购后，在海底接驳、载人常压潜水、深海电站及海洋工程服务等深海装备技术能力和综合实施能力方面形成技术优势，报告期内申报9项发明专利并全部获得受理通知，目前已形成UDC核心技术能力，建立专利壁垒；海底数据舱中试基本完成，与海南省国资委、海南信投签署《关于建设全球首个商用海底数据中心项目战略合作协议》，标志着全球首个商用海底数据中心示范项目正式进入实施阶段。

示范项目一期为一个岸站，一个海底分电站，5个数据舱；首批5个数据舱客户基本确认使用需求，即将完成服务协议签订。

公司预计2022年海底数据中心将全面进入商用阶段，力争2025年实现市场占有率2%-5%。

2、嘟嘟海洋：基于公司的海洋信息数据优势以及全国海岸线雷达网硬科技壁垒，公司延伸海洋娱乐经济领域，参股设立海南嘟嘟海洋科技有限公司。

嘟嘟海洋整合游艇出行、海洋休闲运动、生态观光等海洋休闲产业，构建衔接消费者与水上活动服务产业的平台。

报告期内，嘟嘟海洋旗下核心产品“嘟嘟出海”APP及微信小程序已顺利开展经营，二季度各项经营数据增长趋势明显，新兴消费应用助推消费升级与业绩释放预期，引发一级市场投资者广泛关注。

投资建议：公司聚焦海洋立体观探测与智能“船舶+航运”主营业务，面对国内外复杂多变的经济与疫情形势，在重点业务领域形成突破，着重技术研发与应用，已形成稳定的技术壁垒，业务稳定。

同时，布局海洋UDC与嘟嘟海洋创新业务，进一步深挖海洋应用资源，持续为公司业绩增长创造机遇。

预计公司2021年至2023年归母净利润分别为0.98亿元、1.29亿元、1.76亿元；EPS分别为0.17元、0.22元、0.29元。

给予“买入”评级，目标价格13.09元，对应当前股价分别为60、46、35倍PE。

风险提示：商誉减值风险；应收账款风险。