华创证券-汽车行业周报：新能源车免征车船税，结构调整向需求驱动过渡-180805

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        一周市场回顾。
        本周汽车板块下跌6.16%，跑输沪深300  指数（-5.85%）0.31  个百分点。从细分板块来看，乘用车、商用车、零部件分别下跌7.75%、5.89%、5.87%。个股方面，渤海活塞、旭升股份、S  佳通、万里扬、中路股份位列周涨幅前五；特尔佳、宁波高发、襄阳轴承、联诚精密、猛狮科技则出现较大跌幅。
        本周代表新能源汽车板块的新能源汽车指数下跌6.37%，  锂电池指数下跌7.58%。其中西部资源、创力集团、金龙汽车、永贵电器、韶能股份位列涨幅前五，纳川股份、猛狮科技、华锋股份、康盛股份、双林股份位列跌幅前五。
        主要观点。
        1、新能源汽车：新能源车免征车船税，结构调整向需求驱动过渡
        本周财政部发布通知，对新能源车船免征车船税。车船税金额相对不高，政策本身对于新能源车销量拉动虽然有限，但可以看出虽然财政补贴逐步收紧，政策层面对于新能源汽车的推广不会动摇，双积分等一系列政策保障行业由补贴驱动逐步转向市场驱动或者说是需求驱动阶段。
        本周小鹏汽车完成B+轮融资，总额达到40  亿元人民币，目前估值已经达到近250  亿人民币，整体估值直追蔚来、威马。在汽车行业整体淡季之时，造车新势力在一级市场依旧得到持续关注。我们认为，当前时点的新能源汽车产业可以类比为97-03  年的汽车行业，彼时合资潮与吉利、奇瑞、比亚迪等新势力共同推动了行业随后的爆发；当前时点新能源汽车行业放开股比、特斯拉入华与新势力崛起，新能源整车玩家将在未来较长时间内竞争趋于激烈，同时持续从供给端推动行业大发展。因此，整车环节竞争趋于激烈下，推荐头部企业上汽集团，建议持续关注造车新势力突围；新能源产业链推荐智能化、轻量化、热管理等受益于乘用车高端化趋势标的，推荐德赛西威、星宇股份、爱柯迪等。
        2、乘用车：新车上市，决战金秋
        虽然从目前汽车保有量来看，我国汽车市场未来5-10  年有望达到3  千万辆的规模，但低增速将是市场常态，下降至3%-5%水平。
        此外，从近期数据来看，乘联会公布的7  月份前三周零售仍同比下滑12.8%，SUV  红利消失，汽车市场已经彻底从增量转为存量市场。市场份额之争的序幕已启动。一方面，合资逐步发力，侵蚀自主的SUV  市场份额，挤退二三线品牌。另一方面，自主龙头产品继续迭代升级，挑战合资。
        汽车产业经历两年的向上周期后增长放缓，供给压力增大，行业进入洗牌整合阶段。优质公司有望穿越周期，脱颖而出。整车推荐上汽集团、广汽集团，建议关注吉利汽车。零部件建议关注轻量化产业链，推荐爱柯迪，关注拓普集团。
        3、商用车：重卡7  月淡季销量下滑，全年稳定性有保障
        根据第一商用车网数据，  7  月我国重卡销量为7.7  万辆，同比下滑15%，环比下降31%。1-7  月我国重卡市场累计销售74.88  万辆，同比增长11%，增速较1-6  月的累计增幅15.11%有所放缓。对照历史数据，7  月作为淡旺季分水岭，销量环比下滑属于正常现象。
        环保政策不断加码彰显大气污染治理的决心。我们认为，各地政策多以国三柴油货车治理为重要抓手，在政策扭曲下，国三更新需求将支撑国内重卡市场在2020  年以前呈现弱波动态势，销量有望维持在100  万辆以上。
        同时，资管新规执行细则、国常会和中央政治局会议连续释放对于下半年基建投资的积极信号，预计下半年基建资金面有望得到明显改善，随着项目清理完成，存量合规项目也料将加快落地，一定程度上将消除市场此前对于基建相关领域的负面预期，有助于提升当前重卡股的估值水平。推荐在行业弱波动背景下，有望通过产品和业务结构调整使业绩韧性超预期的低估值龙头潍柴动力。
        风险提示：经济弱于预期、产业政策变化超出预期、环保政策推进不及预期。