国开证券-信用债周报：信用品种强势不改-180806

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        内容提要：
        公开市场净回笼资金2100  亿元，不过8  月初资金面宽松，其中R007  报收2.3334%，较前1  周下行约47BP；GC007  报收2.4438%，较前1  周下行约46.3BP。
        政治局会议明确提出保持流动性合理充裕。考虑到政策基调较为宽松，预计8  月全月资金面维持平稳偏松态势。
        信用品种发行约1101.7  亿元，较前1  周减少9.6%，但仍比春节后周均发行量增加128.6  亿元。
        ABS  共计发行202.72  亿元，环比减少45.5%。
        受7  月份国家统计局制造业PMI  创近3  个月新低（财新PMI创近8  个月以来新低）、资金宽松、政策利好信用债投资等因素推动，信用品种本周继续大幅上涨。短融中票本周收益率最大下行35.56BP，前2  周的最大下行幅度分别为22.9BP、34.1BP。
        本周有3  支债券出现违约：7  月30  日出现违约的“17  沪华信SCP004”、“15  机床MTN001”，7  月31  日违约的“16  弘债02”。发行人依次是上海华信国际集团、大连机床集团有限责任公司、中弘控股股份有限公司，均为民营企业。
        公开市场下周有1200  亿元国库现金定存到期，但流动性宽松仍将持续。展望未来，我们认为，信用债收益率短期仍将下行，但不可对降幅过于乐观。此外权益市场下跌导致避险情绪升温的不确定性较大，不过可予以关注。
        操作上，可考虑配置短久期、高等级品种。
        风险提示：基本面回暖，通胀压力加大，流动性持续紧张，美联储加息及全球债市出现较大幅度调整，风险偏好提升，城投债置换风险，相关市场政策监管趋严，供需出现重大变化等。