西南证券-当代明诚-600136-与爱奇艺达成合作，市场竞争力增强-180807

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        投资要点
        事件：公司发布公告，新英体育与爱奇艺达成合作，双方成立合资公司“北京新爱体育传媒科技有限公司”，主要从事体育视频播出平台运营业务。目前“新英体育”APP  已更名为“爱奇艺体育”。
        合作优势资源，竞争壁垒进一步加深。此次合作对新英体育意义重大，显著增强其核心竞争力。
        1）  国内体育版权市场竞争愈发激烈，此次合作使新英体育成功桥接强力产业资本（新成立公司中，新英体育持股42.5%、爱奇艺持股38.25%、北京新英汇智传媒科技企业(有限合伙)持股15%、新英体育喻凌霄先生持股4.25%），竞争壁垒进一步加深。
        2）  新英体育拥有2018/2019  赛季英超、2018-2022  年欧足联国家队系列赛事、2017/2018-2021/2022  赛季西甲联赛、2017/2018-2018/2019  第三轮开始的西班牙国王杯（不包括杯赛决赛）全媒体版权，2021-2028  年亚足联相关赛事全媒体版权，爱奇艺在网球、高尔夫、搏击等体育赛事有所布局，二者强强合作将构筑更全面的版权矩阵。
        3）  对照海外巨头发展历程，“赛事版权+媒体平台”具备较强市场竞争力。新英体育拥有丰富版权运营经验，爱奇艺在媒体平台有深厚市场积淀，此次合作将为新英体育构筑极强的竞争壁垒。
        引入外部投资者，看好体育业务未来发展。公司引入珠海和谐安朗投资企业（有限合伙）向明诚体育集团增资3  亿元，增资完成后和谐安朗将持有明诚体育集团6.98%股份。明诚体育集团系公司体育业务运营主体，旗下拥有双刃剑体育、耐丝国际、汉为体育等，2018  年上半年实现营收5  亿元、净利润6418  万元。此次增资一方面体现和谐安朗对公司未来发展的坚定信心，同时也将增强公司体育业务综合实力。
        盈利预测与评级。我们预计2018-2020  年EPS  分别为0.50  元、0.70  元、0.88元。公司是国内稀缺的体育版权运营商，版权储备丰富、产业布局合理，维持“买入”评级。
        风险提示：体育政策发生重大改变的风险，业务整合或不及预期的风险，赛事版权获取或不及预期的风险，融资成本上行的风险。