太平洋证券-九有股份-600462-收入迅速增长、控股股东专注于产业互联和消费升级-180806

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        收入增长迅速  ，盈利能力有待改善。  18  年上半年，控股子公司博立信加大市场开拓力度，实现手机摄像头模组及指纹模组出货和营业收入稳步增加，其中一季度收入同比增长51.5%。叠加润泰供应链并表因素，营业收入预计大幅增长。而手机行业整体下滑和人民币贬值等原因，导致手机摄像头芯片等原材料价格上涨、人工成本增加、售价下降，公司毛利率有所下降一定程度上影响了短期盈利能力。
        春晓金控为实际控制人、重整公司业务布局。公司大股东天津盛鑫从15  年12  月持股上市公司19%股权，春晓金控于17  年8  月从朱胜英李东锋、孔汀筠处获得天津盛鑫实际控制权，春晓金控实际控制人韩越在17  年9  月成为公司实际控制人，公司控股股东不变，仍为天津盛鑫，春晓金控承诺5  年不减持，12  个月内不改变公司经营计划（即将到期）。在经历公司管理层全面更替后，公司承诺一年不改经营方向，为润泰供应链提供13.2  亿的信用担保，并出资7000  万成立九有供应链公司加强公司供应链业务的经营。
        春晓主攻互联网科技产业、或带来新的管理和业务体系。春晓资本累计基金管理规模20  亿，投资超过50  家优秀企业，主要投向是toB产业升级（B2B、SAAS  等）、消费升级（如母婴、教育、零售等）、工业科技（如大数据、工业4.0、AI  等。已投零壹空间、象辑科技、笨土豆、卖家云、蚂蚁HR、翰都、棉庄、云农场  、会唐网、美业邦、萌小助、课栈网和找萝卜等优秀企业。做为一个专业的产业孵化机构，将有望和上市公司产生更多的化学反应。预计公司18、19  年EPS  分别为0.03  元和0.04  元，给予“增持”评级！
        风险提示：互联网业务思维与实业经营管理思路不均衡；公司手机摄像头模块业务盈利能力进一步下滑；行业景气度下降。