光大证券-煤炭行业周报：环保限产预期推高焦炭价格-180806

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        ◆基本面
        动力煤：本周秦皇岛动力煤价格继续快速下跌，秦皇岛5500  大卡动力煤最新报价597  元/吨，较上周下跌30  元/吨。高库存继续对煤价形成压制，本周六大电厂日耗82.63  万吨，较去年同期仅增长3%，而六大电厂库存1534.6万吨，同比增加319.5  万吨（26.3%），秦皇岛港煤炭库存711.5  万吨，同比增加258.5  万吨（46.7%），预计短期内动力煤价格仍有下行空间，后续需观察价格持续下行是否会引发进口煤政策的收紧。
        焦炭：本周焦炭现货价格稳中偏强，受低库存、8  月下旬汾渭平原焦化企业限产影响，贸易商采购积极性提升，焦炭现货价格稳中趋强，期货价格大幅上涨，预计后市焦炭现货价格将继续上涨。
        炼焦煤：本周炼焦煤价格走势较弱，京唐港澳洲主焦煤下跌100  元/吨，山西产主焦煤下跌30  元/吨，目前焦煤供求相对宽松，但在焦炭价格上涨的预期下，预计下游焦化企业会加大补库的力度，与此同时，环保限产也将导致焦精煤的供给减少，预计焦煤价格将逐步走稳。
        重点数据
        煤价：截至8  月3  日，秦皇岛5500  大卡动力煤价格597  元/吨，较上周下跌30  元/吨；唐港山西产主焦煤库提价1700  元/吨，较上周下跌30  元/吨。
        库存：截至8  月3  日，六大发电集团动力煤库存为1534.63  万吨，较上周增加39.1  万吨，库存可用天数18  天；秦皇岛港煤炭库存711.5  万吨，较上周减少4  万吨。
        海运费：截至8  月3  日，秦皇岛到广州运价（5-6  万DWT）38.4  元/吨，较上周上涨0.6  元/吨。
        ◆投资建议：
        当前时点，煤价旺季不旺，对股价的影响偏负面，但是估值偏低叠加经济预期的改善将带来煤炭板块的交易性机会。首先，主流公司的估值处于偏低水平，以陕西煤业为例，2018  年动态PE  不到7  倍，安全边际高；其次，经济预期改善，有助于煤炭板块估值提升。我们判断，随着货币和财政政策的放松，基建投资增速也有望止跌甚至小幅回升，从而修复此前市场对于经济的悲观预期，提升周期股的估值水平。个股方面，动力煤建议重点关注陕西煤业、中国神华、兖州煤业；炼焦煤关注潞安环能、西山煤电。
        ◆风险分析：
        政策加大先进产能的释放力度；宏观经济不及预期导致煤炭需求下降；水电发电量大增冲击火电