太平洋证券-金融行业周报：券商中报预期不佳，龙头业绩更为稳健-180715

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        报告摘要
        本周重点推荐标的：
        中信证券、华泰证券、中国太保、新华保险、中国平安、东方财富、吉艾科技
        券商：本周，中国证券业协会发布场外期权业务一、二级交易商名单，共16  家证券公司入选。一级交易商包括广发、华泰、招商、中信、国泰君安、中金公司、中信建投7  家；场外期权业务二级交易商包括财通、东方、东吴、国信、海通、平安、申万宏源、中国银河、浙商9  家。2017年以来，场外期权业务呈现蓬勃发展态势，进入2018  年之后业务规模增长加速。截至2018  年5  月，本年度累计新增初始名义本金2732.11亿元，同比增加139%；月均新增546.42  亿元。假设全年保持这样的月均新增水平，则全年新增初始名义本金有望达到6000  亿元。因只有一级交易商可以开展个股期权对冲交易，预计一级交易商盈利能力将远超二级交易商。行业依然处于强者恒强局面。
        目前券商板块整体市净率仅1.22  倍，处在历史底部，板块具有长期投资价值。我们从中长期的角度看好直接融资比例提升和居民大类资产配置进程中劵商的发展空间。在当前政策环境及经济环境下，行业集中度将持续提升，龙头券商优势突出，建议继续关注综合实力、战略前瞻性都比较强的中信证券、华泰证券。
        保险：保险行业估值处于历史低位，但随着月度保费数据的转好，保险行业估值有修复到1  倍PEV  的基本面支持。中报期我们看好平安、太保、新华的新业务价值增速好于预期，再次看好保险股在市场下跌情况下的相对收益，和其估值安全边际带来的绝对收益。另外，递延税收养老保险开放市场购买后，保费数据虽不明朗，但不会如市场所预期的覆盖率那么低，预计第一期数据出炉后会增强市场对其的信心。推荐：中国平安、中国太保、新华保险
        东方财富：东财逆市大增，进一步彰显公司竞争优势。公司2018上半年实现营业收入16.34  亿元，同比增长49.44%；净利润5.59亿元，同比增长115%。而上半年证券行业净利润同比下滑了40.53%。
        这一反差进一步验证了公司独特的竞争优势——“牌照优势”以及“流量优势”。
        风险提示：政策风险；业绩波动风险；市场风险。