东方证券-温氏股份-300498-7月销售数据点评：生猪量价齐升，预计回暖会持续-180806

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        事件
        公司公告7  月销售商品肉猪169.67  万头，收入24.74  亿元，销售均价12.69元/公斤，上月分别为161.39  万头、21.56  亿元、11.58  元/公斤，环比变化分别为5.13%、14.75%、9.59%，同比变化分别为13.54%、1.89%、-8.84%。
        核心观点
        公司生猪业务出现量价齐升，预计单月实现盈利。公司7  月份商品肉猪销售均价达到12.69  元/公斤，较6  月份每公斤提升1.11  元，根据公司的成本，预计单月能够实现盈利，符合我们此前的预期。7  月份公司商品肉猪出栏达到169.67  万头，在高温下出栏依旧实现环比增长。1-7  月公司累计销售商品肉猪达到1205.31  万头，同比增长15.16%。
        预计8  月猪价继续回升。根据卓创生猪标杆价格，7  月猪价整体呈现不断上涨趋势，同时考虑到8  月高温态势，行业整体供给会缩小，预计8  月份猪价会继续回升，全月均价在13.5  元/公斤以上。公司盈利预计进一步改善。
        公司养殖业务集中在华南、华东、华中等区域，受非洲猪瘟影响小。8  月3日确诊的非洲猪瘟疫情对生猪养殖板块股价影响较大。我们认为从基本面考虑公司受影响非常小，一是公司主要业务集中在华南、华东、华中等区域，2017  年东北区域张公司营业收入比例仅为1%。二是公司在东北的养殖布局离疫区较远，公司在辽宁的养殖区域主要在靠近内蒙古、河北的朝阳市、北票市、建平县、凌源市，其中离沈阳最近的北票市与沈阳的直线距离都在200公里以上。我们认为公司受影响非常小。
        财务预测与投资建议
        维持增持评级，维持目标价24.42  元。我们维持对公司2018-2020  年EPS分别为1.11、1.16、2.48  元的盈利预测，维持2018  年22X  的PE  估值，维持目标价24.42  元。
        风险提示
        猪价下跌超预期，鸡价不达预期。玉米、豆粕价格大幅上涨。非洲猪瘟疫情扩散。