安信证券-玄武科技-834968-TMT公司专题分析之半年报系列（1）：云通信业务持续高增长，云管理业务推出全新aPaaS平台-180805

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        ■事件：公司发布2018  年半年报，公司上半年实现营业收入2.83  亿元，同比增长38.50%；归母净利润为2516.11  万元，同比增长167.04%；归母扣非净利润2334.88  万元，同比增长269.28%。公司营收和净利润快速增长的原因：（1）公司积极挖掘云通信业务的  sms流量客户的需求，云通信业务收入同比增长40.49%；（2）云管理业务聚焦aPaaS  平台的研发，提高快消领域产品的丰富性；（3）2017年实施的减员增效措施效应延展至今，期间费用占营业收入比例同比下降6.55%。（公司半年报）
        ■降本增效战略得以体现，经营性现金流大幅度改善：2017  年，公司调整优化业务结构，重点关注公司人均单产和提高人均效率，2018年上半年相较于年有一定程度的改善，人均单产同期增长37.47%，净利率提升4.43%，盈利能力显著提升。此外，公司加强信用政策管理，销售商品、提供劳务收到的现金同比增加51.24%，公司经营性活动现金净流量为2036  万元，较上年同期增加6626.97  万元，业绩质量较高。
        ■云通信业务突破检测瓶颈，监控与接口双优化提高客户满意度：长期以来违规信息的发送限制了云通信平台的发展，公司于2018  年4月成功突破上线了智能化的信息检测功能，通过自动化检测和人工审核双重保障筛选出违规信息，保障客户信息。同时公司注重客户满意度的提升：一方面通过自主研发了智能化运维监控平台，实现客户个性化服务监控及报表功能；另一方面通过适配微信公众平台最新的接口协议和增加标准短信协议接口的接入方式，简化客户的操作。公司积极在云通信平台上寻求技术突破与完善（2018  年5  月即信MOS  云平台更新至5.3  版本），力求为客户提供最优质的服务，从而实现业绩的增长。（公司半年报）
        ■云管理业务以全新的aPaaS  平台提高整体解决方案能力：随着公司推出全新的aPaaS  平台，加快SaaS  产品升级和玄讯AI  智能平台的SFA  的推出（2018  年4  月，玄讯正式对外发布新一代的云CRM产品；产品更新至玄讯快100  的V8.0  终端销售管理解决方案），为云管理业务的销售管理解决方案和费用管理解决方案实现数字化转型，满足企业个性化定制需求，赢得新老客户的认可，未来云管理业务贡献业绩可期。（公司半年报）
        ■对外深耕快消行对内持续技术投入，里应外合扎实移动信息化业务基础：公司内外区别化战术布局，对外与快消CIO  联盟、快消相关行业协会及专家展开深度合作，持续探讨AI  赋能营销管理的理念以求提升公司在快消领域的品牌知名度。对内持续重视投入研发资金力求从全方位提升产品功能，2018  年上半年研发费用为2088  万元，同比增长67%。研发投入的资金在2018  年上半年实现了“即信”云通信服务平台和“玄讯”云管理服务平台的优化，快消领域的产品也成功入选正和岛“亿+”计划产品，里应外合的战略部署成功助力上半年业绩的增速，全年业绩可观。（公司半年报）
        ■投资建议：截至最新公司股价31.62  元，市值为16.09  亿元，对应PE（TTM）48  倍，考虑到公司增长速度较快，我们建议关注。
        ■风险提示：云通信行业竞争激烈、应收账款坏账风险