国金证券-通信行业周报：网络/芯片/价格三座大山，NB~IoT翻越几何？-180806

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        一周行情回顾  
        本周（2018/7/30-2018/8/3）沪深300  指数下跌5.85%，创业板指下跌7.08%；通信申万指数下跌7.95%，其中通信设备指数下跌8.73%，通信运营指数下跌3%。  
        行业内上市公司本周涨幅前五分别是：天孚通信（0.12%），大富科技（0.09%），北讯集团（0%），ST宁通B（0%），立昂技术（0%）。    
        本周行业观点  
        网络、芯片、价格三座大山，NB-IoT翻越几何？NB-IoT被确定为5G物联网基础技术之一，全球部署网络已达50张，中国网络部署全球领先。网络部署上，工信部发文大力推动，中国电信去年、联通今年5月、移动今年底完成全网覆盖，2020年规划连接数超6亿。芯片上，高通、华为、Intel等多家厂商入局厮杀，竞争激烈，2017年多款芯片集中上市，目前已基本成熟，高通和华为海思出货量较大。价格上，目前NB模组35-70元不等，较2G模组20元以下的价格还有一定差距。我们认为，模组成本下降的最大驱动力是需求增长与出货量增加的正向闭环，而三大运营商通过巨额补贴将大大加速这一过程。对比2G模组经过10多年时间从500元下降到20元的历程，NB模组两年从200元下降到当前价格已经是非常迅速，产业链预期的5-10美元合理区间目标目前已经基本达到。随着今年三大运营商NB网络全部实现全国覆盖，和芯片、模组产业的逐步成熟，以及抄表、烟感、动物监测等试点应用的完善，我们认为，2018年将是物联网智能连接的爆发之年，NB芯片、模组采购将大单不断，产业链将进入快速增长阶段。  
        5G大单不断，全球网络部署进一步加速。近期，诺基亚与T-Mobile签订35亿美元大单，为全球最大规模5G网络设备交易；华为连续获得英国Three  UK和菲律宾Globe  Telecom  5G订单，且Three  UK是抛弃了原有设备商诺基亚和三星，在美国对华为日益增加的安全威胁担忧之际选择的华为。我们认为，一方面，美国和原本行动较慢的欧洲和东南亚运营商加速5G部署，表明全球的5G竞争在不断加剧，更多运营商的推动将使得5G产业链更快就位；另一方面，这也印证了我们关于设备商在通信技术换代时份额再平衡的观点，Three  UK放弃原有设备商正是为了摆脱供应商依赖。  
        中国联通开启300万片NB模块集采，高新兴有望取得较大份额。去年5月，中国电信采购50万片NB-IoT模组，此次中国联通采购量较去年有极大提升，表明联通物联网建设步伐加速；价格方面，本次集采项目设置最高投标限价，含税单价最高限价为人民币35元/片，价格方面与去年10月电信采购补贴后价格36元相差不大。此前联通招标技术测试中，高新兴技术能力受到较大认可，有望取得较大份额。    
        投资建议  
        NB-IoT网络、芯片、价格等阻碍一一翻越，连接数将迎来爆发，建议关注高新兴、日海智能；全球对5G部署的竞争加速，我们对5G产业链长期看好，建议重点关注中兴通讯、光迅科技。    
        风险提示  
        中美贸易战出现反复；NB-IoT产业链进展不及预期，5G产业链进展和5G商用进展不及预期。