中诚信国际-债券市场研究系列：1~7月信用评级调整报告，尾部风险凸显叠加评级变革，债券市场负面评级行动增多-210823

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主要观点：2021年在疫后经济逐步恢复、信用分层加剧的背景下，债券市场融资压力与结构性失衡并存，尾部发行人再融资压力增加，债市信用风险较2020年有所抬升。

与此同时，为提升我国信用评级的质量和竞争力，年内人民银行同国家发展改革委、财政部、银保监会、证监会五部委联合先后发布了《关于促进债券市场信用评级行业健康发展的通知》的征求意见稿及正式文件，对评级行业改革发展的重要战略部署，进一步明确了评级行业改革方向。

在信用风险持续释放叠加政策的短期效用影响下，今年以来债券市场主体评级下调次数达到历史最高值，并出现级别下调次数及占比均超过级别上调行动的情况。

主体评级调整：负面评级行动明显增多，关注尾部发行人风险释放1.主体级别调整总次数减少，级别下调次数及占比明显增加2.级别变动依旧以AA级发行人为主，受违约及展期事件增多影响，跨等级下调次数及占比明显增加3.多次下调主体以违约企业为主，展望下调企业调整前高级别主体占比增加4.负面调整行动仍主要集中于民营企业5.受违约发行人影响地产、交通运输行业下调发行人较多，基投、金融机构级别下调发行人数量同比增加6.海南、广东、河北和北京区域下调次数较多，上调次数占比超过40%的省份数量大幅减少7.企业间信用风险传导问题仍存，发行人自身财务风险问题逐渐暴露债项评级调整：债券等级下调行动增多，连续和跨级下调明显增加1.债项等级下调次数及占比大幅增加2.公司债和中期票据依旧是债项调整的主要品种3.债项等级连续下调数量增多4.债项等级跨级下调次数明显增加，占比小幅下降5.债项等级调整主要集中在AA级，低等级债券下调数量有所增加。