开源证券-投资策略专题：资金跟踪系列之三十一，北上的“赔本”时刻-210823

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美元指数有较大幅度上升，中美利差略走阔，国内资金面先松后略紧上周(20210816-20210820)美元指数上升，截至8月17日，美元多头/空头头寸规模有所下降，净多头头寸略下降，中美利差略走阔，美债名义利率下降，实际利率上升，其背后隐含的通胀预期有所下降。

对于海外而言，美国信用利差走阔，Ted利差走阔，但仍维持低位，美国金融流动性仍较充裕；对于国内而言，银行间资金面先松后略紧，流动性分层先加剧后缓和，期限利差(10Y-1Y)收窄，信用利差短端收窄，长端走阔。

交易热度上，煤炭、有色、非银、化工、电新、钢铁、汽车、机械、建筑、军工等行业交易热度处历史高位，其中，非银、建筑等板块交易热度在提升，煤炭、有色、钢铁、汽车等板块波动率处历史高位。

调研上，电子、食品饮料、医药、家电、计算机、化工、农林牧渔等板块调研热度居前。

北上投资者收益不佳，配置盘逐步流出，交易盘继续卖出，内部分歧扩大上周(20210816-20210820)北上收益不佳，配置盘、交易盘、北上中资周收益率分别-4.55%、-3.66%、-3.75%。

上周配置、交易盘分别卖出10.71亿元、75.03亿元。

日度上，配置盘先持续买入，周五(20210820)大幅卖出；交易盘先持续买入，周四与周五(20210819-20210820)大幅卖出。

行业上，两者共识在于买入电子、银行、建筑、地产等行业，同时卖出食品饮料、有色、机械、传媒、通信、军工等行业。

对于大盘成长板块，配置盘卖出，而交易盘买入。

对于配置盘前三大重仓股，配置盘卖出贵州茅台32.77亿元，分别买入宁德时代、美的集团0.51亿元、13.31亿元。

分市值看，上周配置盘在化工、医药、机械、消费者服务、建材等板块主要挖掘500亿市值以下的标的。

个股方面，配置盘主要在挖掘半导体、电新、家电等板块标的；交易盘则主要挖掘医药、电子、基建、券商等板块标的。

两融活跃度回落，主要买入非银、石油石化、建材、消费者服务、机械等板块上周(20210816-20210820)两融活跃度继续回落，整体净卖出103.15亿元，主要卖出电子、电新、医药、有色、汽车、通信、地产等板块，主要买入非银、石油石化、建材、消费者服务、机械等板块。

两融投资者净买入大盘成长板块0.36亿元，净卖出其他两融标的103.51亿元。

公募仓位有所下降，个人投资者选择申购上周(20210816-20210820)偏股混合/普通股票型基金仓位下降，主要减仓家电、医药、电新、轻工制造、交运、金融、商贸零售等板块，主要加仓有色、通信、化工、农林牧渔、军工等板块。

上周以个人持有为主的股票ETF被净申购，这意味面对市场回调，个人投资者可能选择申购，市场仍处在“负反馈”状态。

分行业看，个人持有为主的ETF中，与医药、消费、科技、新能源等板块相关的ETF被申购，与金融地产、高端制造、周期等板块相关的ETF被赎回。

结合主动基金来看：公募与其负债端(个人)的共识在于卖出金融地产板块，而在医药、新能源等板块存在分歧。

结合北上配置盘来看：公募与其主要对手盘(北上)共识在于买入计算机、化工等板块，卖出部分消费板块，而在电新、家电等板块存在分歧（公募减仓，配置盘买入）。

对于趋势交易者而言，两融表达了对非银和部分周期板块的青睐；北上交易盘则买入医药、电子及部分周期板块。

这意味着当下各类投资者仍在挖掘传统周期板块，但细分板块存在差异。

对于食品饮料、医药等消费板块，以北上配置盘为代表的长线资金正在逐步卖出。

值得一提的是，北上配置盘正在挖掘部分政策扶持板块（半导体和电新）和家电等部分“老白马”标的。

风险提示：测算误差。