方正证券-银河微电-688689-业绩超预期-210823

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事件：8月19日，公司发布2021年半年度报告，报告期内，实现营业收入4.1亿元，同比增长53.6%；归母净利润为5,784.6万元，同比增长88.4%。

积极扩充产品种类，业绩高增长。

2021年上半年，公司抓住市场需求旺盛和国产化替代的机遇，聚焦终端客户和应用市场，加快产品结构调整和新品开发，扩大小信号器件、功率器件、光电器件产品的种类和产能，不断提高生产效率和产品良率，实现营业收入4.1亿元，同比增长53.6%；归母净利润为5,784.6万元，同比增长88.4%。

研发投入加大，创新支撑成长。

半导体分立器件是技术密集型行业，公司的产品性能、新产品开发等均依赖于稳定的技术团队以及自主创新能力。

公司始终以提升研发综合实力为目标，不断强化自制芯片的研发制造能力，2021上半年研发投入达2,236.5万元，同比增长46.6%，新增专利12项。

工艺制造平台多样，满足客户定制化需求。

公司在多门类系列化器件设计、部分品种芯片制造、多工艺封装测试等环节均掌握了一系列核心技术，可满足客户定制化的需求，在家用电器、汽车电子、工业控制等领域得到了诸多知名龙头客户的长期认可，其中小信号器件是公司的核心优势产品，布局较早、具备先发优势，在国内市场的占有率超过5%。

盈利预测：预计公司2021-2023年营收9.5/12.0/16.0亿元，归母净利润1.2/1.5/2.0亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：（1）行业竞争加剧；（2）技术研发不及预期；（3）盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。