方正证券-敏芯股份-688286-积极布局MEMS中试线，营收高速增长-210823

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事件：8月19日，公司发布2021年半年度报告，报告期内，实现营业收入1.9亿元，同比增长40.2%；实现归母净利润0.1亿元，同比降低40.1%。

营收高速增长，受股权激励影响，短期利润下滑。

2021年上半年，公司不断提升产品品类和性能，加强市场开拓，产品的销量大幅增加，最终实现营业收入1.9亿元，同比增长40.2%；归母净利润同比降低40.1%的原因在于本期新增股份支付，剔除股份支付费用影响，归母净利润为0.3亿元，增长51.39%。

智能化应用领域兴起，MEMS市场空间广阔。

MEMS传感器目前已经广泛运用于消费电子、汽车、工业等各个领域，据统计，2019年整个MEMS器件市场的容量为165亿美元，下游智能传感器市场的全球市场总量达到378.5亿美元。

未来随着医疗、人工智能、物联网、智慧城市等应用领域智能现代化，MEMS传感器的发展潜力巨大。

布局MEMS中试线，加快工艺研发。

公司通过园芯基金投资0.9亿元设立苏州园芯微电子技术有限公司。

园芯微电子的设立将进一步加快公司新工艺、新产品的研发和中试需求，为公司参与MEMS芯片的国际竞争奠定坚实基础。

目前，园芯微电子的各项业务已在逐步开展过程中，预计2022年二季度实现“Fablite”模式运营和产品通线。

盈利预测：预计公司2021-2023年营收5.0/7.5/11.3亿元，归母净利润0.6/1.0/1.7亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：（1）行业竞争加剧；（2）技术研发不及预期；（3）盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。