首创证券-环保行业周报：机构持仓走低，PPP投资回升，看好板块配置价值-180807

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        投资观点：
        环保机构配置处于历史低点，运营类企业增持较多。2018年2季度末，公募基金环保股票持仓约88.7亿元，与一季度末相比下降了45%，占持仓环保股流通市值的2.6%，机构配置达到五年以来的最低水平。基金持仓市值排名前5为东方园林、碧水源、华测检测、格林美和聚光科技。与2018Q1相比，六只股票新出现在持仓名单里面，分别是洪城水业、天翔环境、武汉控股、绿色动力、盈峰环境、雪迪龙，另外公募基金增持较多的标的还有瀚蓝环境，伟明环保，华测检测、龙马环卫，启迪桑德。
        PPP入库由负转正，落地率和开工率持续稳步提升。2018年6月底，财政部PPP项目库入库金额共17.3万亿元，入库数量共12549个，其中管理库的入库金额和入库数量分别为11.9万亿元和7749个，上半年财政部PPP项目入库明显放缓。增量项目环保仍占大头，二季度污染防治与绿色低碳项目新增投资额1962亿元、项目数191个，环比增加343%、730%。落地率和开工率保持稳步提升，管理库累计落地率47.3%，环比增加2.5个pct，管理库累计开工率45.9%，环比增加4.5个pct。
        投资建议：机构持仓持续走低，而PPP入库步伐稳步回升，落地率、开工率双升，在积极的财政政策和稳健的货币政策的宏观背景下，压制环保板块最关键的资金面因素有望缓解，板块投资价值凸显。中央政治局会议更是明确提出要加大基础设施领域补短板的力度，实施好乡村振兴战略。生态环保既是基建补短板的关键，又是实施乡村振兴战略的重要抓手，我们看好环保板块，建议持续关注企业订单和融资的落地。
        本周，建议从四方面配置：1）“十三五”期间垃圾焚烧CAGR有望超20%，关注稳定增长、低估值标的瀚蓝环境，业绩高增长、现金流充裕标的伟明环保；2）环卫市场化提速，推动订单放量，关注订单高增、现金流稳健标的龙马环卫；3）大气提标，环保机构垂直管理改革，环保税、环保督查等制度提升监测景气度，关注龙头聚光科技；4)水处理板块，黑臭水体与流域治理继续发力，农村治理需求进一步释放，关注前期超跌个股碧水源。
        行情回顾：上周，首创环保板块下跌了6.26%（流动市值加权），跑输上证综指(-4.63%)，跑赢深证成指(-7.46%)和创业板指数（-7.08%）。子版块涨跌幅分别为：节能-4.70%，再生资源-5.29%，大气-5.61%，水务与水处理-5.99%，固废-7.10%，监测-8.88%。涨幅前5名（除停牌）分别是：东江环保+4.75%，富春环保+0.35%，聚光科技-1.71%，洪城水业-1.78%，重庆水务-1.95%。
        风险提示：政策推进不及预期，宏观风险。