平安证券-辰安科技-300523-深度研究：立足公共安全，四大业务板块助推公司腾飞-180807

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        投资要点
        平安观点：
        公共安全与应急平台业务是公司的立身之基：公司在公共安全业务核心技术方面具有高壁垒。公司已承建了我国国家级、近  30  个省级、10  多个国家部委和  200  多个地市区县级应急平台，公共安全与应急平台业务仍有很大的增量市场空间。2018  年  3  月，应急管理部组建成立，将对当前已建成的应急平台产生更新需求。我们认为，公司公共安全与应急平台业务未来将持续较快增长。
        城市生命线工程监测项目表现亮眼，公司城市安全业务未来前景光明：2017  年  7  月，公司公告中标合肥市城市生命线工程安全运行监测系统二期项目，中标金额约  9.25  亿元。公司在城市生命线工程监测项目上的亮眼表现，拉开了公司城市安全业务跳跃式发展的大幕。根据我们的估算，全国城市生命线工程的市场空间将超过  1200  亿元。公司城市安全业务为公司的腾飞提供了巨大市场空间。
        海外公共安全业务持续拓展，是公司未来高速发展的另一强大助力：2017年，公司进一步加大海外业务区域和渠道拓展。区域拓展方面，公司首次进军非洲，相继签订了安哥拉公共安全一体化平台等项目，已披露合同总额达  16.2  亿元。渠道拓展方面，公司与中电公司、紫光股份和华为建立了良好的战略合作关系。随着公司市场覆盖范围扩大、市场拓展能力加强，我们预计未来将有更多项目落地。
        成立辰安云服、并购科大立安，公司消防安全业务布局初露峥嵘：公司2017年12月成立子公司辰安云服，着力发展社会单元一站式消防云服务。根据我们的估算，我国消防维保市场空间超过  450  亿元，公司消防安全业务未来发展潜力巨大。2018  年  1  月，公司公告拟以发行股份作价  2.8771亿元收购科大立安  100%股权。此次并购将加强公司在消防领域的竞争优势，进一步落实公司布局消防安全领域的发展战略。
        盈利预测与投资建议：我们预计公司  2018-2020  年的  EPS  分别为  1.56  元、2.15  元、2.82  元，对应8  月  6  日收盘价的  PE  分别约为  36.1、26.2、19.9  倍。公司作为  A  股市场稀缺的专业从亊公共安全行业的上市企业，凭借明显的技术优势和行业先发优势，在我国公共安全行业占据绝对领先地位。2017  年以来，公司在城市安全业务和海外公共安全业务实现跳跃式发展，将推动公司业绩高速增长。此外，公司在消防安全领域的布局也已初露峥嵘，未来发展潜力巨大。我们看好公司的未来发展，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
        风险提示：（一）公司公共安全与应急业务发展不达预期；（二）公司城市安全业务发展不达预期；（三）公司海外公共安全业务发展不达预期。