安信证券-可转债月报：宝信转债退市-180805

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        ■市场回顾
        7  月上证综指上涨1.02%，中证转债上涨3.05%，沪深300  上涨0.19%，中小板指下跌，创业板指下跌，中证100  上涨。中信一级行业中，涨幅前三的分别为钢铁、建材、银行，汽车、轻工制造、煤炭跌幅最为明显。全球方面，MSCI  全球、新兴、发达市场分别上涨2.89%、1.68%、3.05%。
        ■重要数据
        高频数据显示，7  月实体数据表现平稳，房地产销售表现明显好于前值，粗钢、煤炭等工业品产量略有回落，库存平稳。价格方面，6  月中至7月中旬略有走弱，但7  月下旬与政策刺激预期有关，商品价格出现明显上升；以月均衡量，7  月低于6  月。国际商品价格方面，7  月亦环比下跌。从同比来看，7  月CPI  与前值基本持平，PPI  低于前值，我们判断今年全年通胀的基调为CPI  平稳、PPI  震荡下行。7  月中采制造业、服务业PMI  全面低于前值，均超过50。7  月中国政府负债同比增速继续低于前值，这意味着财政政策整体上仍处于收敛状态。美国方面，7月末国债余额同比涨幅突破7%，高于前值6.8%。目前来看，财政扩张是推动美国经济继续上行的最重要动力，如果后续财政扩张趋于停滞，美国经济增速将失去上行动力。我们维持今年上半年美国实际GDP  同比增速见顶的判断，与此相应，美国10  年国债收益率的顶部也已基本形成。
        ■策略展望
        7  月权益市场反弹，我们关注的个券中，国君转债上涨2.82%，雨虹转债上涨0.77%，宁行转债上涨6.97%，康泰转债下跌26.69%。从稍长期的角度来看，对于权益市场，我们维持此前的判断，即从盈利、资金面以及风险偏好三方面来看，全年难有趋势性机会，开年权益市场的上涨与资金面转松和风险偏好上升有关，盈利则大概率继续走弱；我们将密切关注市场的后续变化。
        我们认为权益市场近期风险较高。从转债的角度，推荐板块偏向防御的电力及公用事业、食品饮料、金融转债等，重点关注银行转债蒙电转债、安井转债、无锡转债，自下而上个券方面看好雨虹转债。
        ■风险提示：有重要因素未列入分析框架。