安信证券-海利得-002206-业绩增长符合预期，车用丝、帘子布产能释放稳健-180807

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        事件：公司公告，上半年实现营收  17.3  亿元，同比增长  17.6%；实现归母净利润  1.84  亿元，同比增长  8.9%；扣非后归属于上市公司股东净利润  1.80  亿元，同比增长  20.3%。
        车用丝产能继续增长，规划越南基地加快国际化。涤纶工业丝上半年营业收入  9.93  亿元，同比增长  17.6%。全球及中国汽车新增产量及保有量的增加，推动车用涤纶工业长丝市场需求稳定增长。公司目前涤纶工业丝产能约  21  万吨，其中车用丝产能达  14.8  万吨，差别化率达  70.7%。2018  年  4  万吨车用丝能持续释放，4  万吨高模低收缩丝项目前  2  万吨产能满产。据公告，公司拟在越南新建  11  万吨涤纶工业丝生产基地，预计2020  年投产，届时将提升公司海外市场竞争力。
        帘子布业务稳中有进，产能有待释放。公司帘子布上半年实现营收  3.81亿元，同比增长  32.2%。帘子布主要客户为固铂、韩泰、住友、米其林等国际一线品牌轮胎制造商，其中米其林和普林斯特的订单量有了突破性的增长。公司现有帘子布  3  万吨产能满产、另有  1.5  万吨（18  年下半年）和  1.5  万吨（19  年下半年）投产，产能将逐步释放。
        石塑地板强势增长前景广阔。上半年石塑地板实现营收  1.14  亿元、同比增长  97.6%。公司现有产能  500  万平方米，多款产品如止滑地板、WPC地板和  RSVP  地板等领跑行业，获得美国和德国的认证，远期规划新增1200  万产能，空间较大。
        万向减持影响渐退，持股已不足  5%。8  月  1  日公告，万向创投持有公司普通股股份已减至  4.999996%，不足  5%，影响渐退。
        投资建议：预计公司  18/19/20  年  EPS  为  0.32/0.41/0.48  元，维持买入-A  评级，12  个月目标价  7.0  元，对应  18/19/20  年  PE  22/17/14  倍。
        风险提示：新产能投产进度不及预期、海外市场拓展不及预期等。