天风证券-策略·图说市场：市场恐慌期，如何防守？选择机构低持仓的高股息公司-180806

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        1、过去一周，政治局会议对于房地产超预期的严厉措辞以及贸易战的逐步升级，给市场造成了恐慌的情绪，公募基金出现集中降仓的情况，机构抱团股补跌。在此背景下，我们建议以高股息作为防守。
        2、其次，上半年由于资管新规导致大量银行理财中“多层嵌套”的委外出现了到期赎回卖出股票，而进入下半年“银行公募理财可以投资股票”、“老产品可以对接新资产”，意味着一些新的委外资金可以开始重新入市，同时14  只养老目标基金获得批文，很快进入发行阶段，高股息短期可防御，中期可作为这些资金的底仓。
        3、但同时，也需要规避国内机构和北上资金重仓的品种。
        据此，我们的筛选步骤如下：1）连续3  年派发股息的标的中，3  年平均股息率排名前50  的标的；2）剔除创业板和次新股标的；3）剔除存在某一年股息率低于样本整体均值情况的标的；4）从剩余个股中选择公募和北上资金持仓量最低的20  只标的。
        风险提示：相关公司分红进度不及预期，业绩超预期下滑。