华创证券-私募周报（2018年第31周）：市场震荡探底，私募逆市布局消费龙头-180806

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        基础市场回顾
        上周，市场避险情绪显著攀升，股债“跷跷板”效应明显，商品市场则在黑色系、能化板块的带动下强势上涨。截至上周五，上证综指下跌了  4.63%；深圳成指下跌了  7.46%；沪深  300指数下跌了  5.85%；创业板指数下跌了  7.08%；中债总财富指数上涨了  0.55%；WIND  商品指数上涨了  2.81%。
        私募市场回顾
        私募市场指数的公布滞后一周，根据朝阳永续编制的私募基金指数，前一周（7月  23  日至  7  月  27  日），股、债、商市场延续反弹，多私募策略指数走势转强。股市方面，市场呈现冲高回落态势，板块轮动效应明显，股票策略指数由弱转强，但表现不及同期上证综指，可见当前大部分私募基金依然更为偏好医药、消费、TMT  等板块，在金融、建材等板块上布局较少。商品市场，受黑色系强势反弹影响，CTA  趋势赚钱效应显著增加。此外，受市场环境影响，宏观策略指数拐头向上，表现仅次于事件驱动、CTA  趋势。各策略按周收益率从大到小排序为：事件驱动  1.45%、CTA  趋  势  1.40%、宏观策略  0.53%、套  利  策  略  0.20%、股票策略  0.08%、市场中性-0.01%、债券基金-0.04%。
        前一周，私募产品赚钱效应回升，行业平均收益率为  0.45%，较上一周增加0.7  个百分点；实现正收益产品占比为  59%，较上一周增加近  20  个百分点。分策略而言，七大策略产品平均收益率均为正，且均有超过  5  成产品实现正收益。其中，事件驱动和管理期货策略表现最佳，产品平均收益率超过  0.85%，且正收益占比超过  63%。
        后市展望
        股票市场：上周，市场避险情绪显著提升，两市再次大幅下跌，资金交投十分清淡。对于后市，我们认为投资者短期内不应过度悲观：第一，政治局会议延续了此前国常会政策积极调整的基调，强调稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，同时强调要实施积极的财政政策、加大基础设施领域补短板的力度，坚定做好去杠杆工作、把好货币供给总闸门、坚决遏制房价上涨；第二，上周三，美国发声明称将把  2000  亿美元的产品的征税税率提高至  25%，国内市场随后大跌，我们认为市场的大跌可能是由于将悲观情绪过度释放，短期内并没有市场所表现的这么悲观；第三，当前  A  股估值水平已经来到历史低点，市场下行空间相对有限。在投资上，我们继续建议投资者关注偏成长风格、择时能力较强的私募基金。
        债券市场：上周，受经济数据不及预期、中美贸易摩擦加剧及资金成本下降的影响，债市继续大幅上涨。7  月以来，资金面持续宽松，市场资金利率持续下行，带动短端利率大幅下行，同时长端利率呈横盘整理态势，使得收益率曲线明显陡峭化。我们认为这一趋势仍会延续一段时间，但随着短端利率的下行，下行空间有所减少。信用债方面，当前市场下行较多的依然是中高等级、短久期信用债，对低评级信用债依然较为谨慎，建议投资者继续关注偏好中高等级、短久期信用债的私募基金。
        私募行业动态
        (一)    私募热盼“守住”委外阵地
        (二)    预期股指期货交易松绑，量化对冲私募欲发产品扩规模
        (三)    部分债券私募遭遇到期赎回难题
        (四)  私募及外资逆势加仓大消费板块龙头股
        风险提示：经济数据不及预期；中美贸易摩擦加剧；流动性趋紧。