华泰证券-和而泰-002402-拟实行员工持股，增强发展动力-180806

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        公司拟实行员工持股计划，有望增强公司发展动力和市场信心
        公司8  月3  日发布公告，拟实行员工持股计划，参与对象为公司子公司浙江铖昌科技有限公司的管理人员及核心骨干员工（不包含公司董事、监事及高级管理人员）。筹集资金总额上限为1  亿元，具体金额根据实际出资缴款金额确定，锁定期为12  个月。我们认为，公司实行员工持股计划，有望增强子公司铖昌科技的发展动力，有望增强市场信心。子公司铖昌科技的发展，有助于公司向上游延伸加强IC  芯片设计技术，向下游可以拓展军工控制器新市场。我们预计公司2018-2020  年EPS  分别为0.31/0.46/0.69元，维持“增持”评级。
        收购铖昌科技，上游布局芯片，下游拓展军工，有望增厚公司业绩
        公司2018  年5  月14  日召开的2017  年年度股东大会表决通过，同意公司收购浙江铖昌科技有限公司80%股权。5  月31  日，公司发布公告（编号：2018-048），铖昌科技已经完成工商变更登记手续，将纳入公司合并报表内。我们认为，此次收购有助于公司向上游延伸加强IC  芯片设计技术，向下游可以拓展军工控制器新市场。另外，铖昌科技业绩承诺为2018-2020年净利润分别达到5100、6500、7900  万元，有望显著提升公司整体业绩。此次员工持股的参与对象为铖昌科技员工，有望提振员工士气，推进业绩承诺的顺利实现。
        公司主营业务稳健发展，业绩增长稳定，未来有望受益于物联网发展
        公司今年中报的业绩预告为归母净利润增长20%~50%。随着物联网以及智能家居的兴起，公司发布了物联网与人工智能大数据平台“C-life”。基于该平台，公司致力于结合物联网、大数据、AI  算法等新技术，通过收集、分析、处理家庭场景大数据，打造家居物联网服务运营商。目前，公司已经与家电、家纺、家具、卫浴等多个领域的企业建立战略合作关系，我们认为，公司在智能控制器领域具有一定的优势，物联网方面研发和产品储备充足，未来有望受益于物联网发展。
        依托硬件拓展物联网与大数据平台，维持“增持”评级
        公司依托智能控制器硬件拓展物联网与大数据平台，打造基于家庭场景的家居物联网新业务，我们认为，随着物联网的发展，公司有望享受行业发展红利，市场份额有望进一步提升。我们预计公司2018-2020  年净利润分别为2.68/3.90/5.93  亿元，对应PE  分别为23.88/16.42/10.80x。考虑到公司智能控制器业务定位的高端客户群，在智能家居的领先布局，再加上收购铖昌科技有望增厚公司业绩，我们认为公司应享受一定的估值溢价。可比公司18  年平均PE  为26.32x，给予公司2018  年PE  为28.5-29.5x，对应目标价8.93-9.24  元，维持“增持”评级。
        风险提示：上游元器件持续涨价；智能控制器行业发展不及预期；物联网行业发展不及预期。