方正证券-赛伍技术-603212-Q2盈利筑底，平台化发展符合预期-210823

《方正证券-赛伍技术-603212-Q2盈利筑底，平台化发展符合预期-210823（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《方正证券-赛伍技术-603212-Q2盈利筑底，平台化发展符合预期-210823（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：2021年上半年公司实现营收12.44亿元，同增40.07%；实现归母净利润0.82亿元，同增15.50%；扣非净利润0.78亿元，同增22.78%。

核心观点：1.受原材料、需求不足等因素影响，Q2盈利筑底1)行业需求不及预期：Q2组件厂商开工率低，导致公司胶膜和背板出货不及预期。

上半年胶膜出货约3500万平、背板出货约6500万平，其中Q2胶膜出货约1800万平、背板出货约3500万平，Q2出货环比略增；2)产能爬坡影响毛利：公司新增胶膜产能在Q2仍处爬坡期，初期人力物力投入较大，导致公司原材料单平盈利受影响；3)海外业绩受疫情影响大：由于海外疫情反复和国际运费上涨影响，海外订单毛利率下降。

2.产品结构不断丰富，平台型材料公司发展符合预期公司作为平台型新材料公司，产品系列由光伏背板扩张至光伏胶膜、电动车材料、半导体材料等领域。

目前公司在C、B等大客户的供货正常，预计随着品类增加，公司规模效应不断体现。

投资建议：预计21、22、23年归母利润为3.00、4.20、5.19亿元，对应PE为37.16、26.54、21.50X。

维持“强烈推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧；新产品市场开拓不及预期；原材料价格上涨超预期。