华泰证券-光环新网-300383-科信盛彩完成过户，助力业绩增长-180808

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        科信盛彩完成过户，有望进一步增厚公司业绩
        公司8  月8  日发布公告，本次交易的标的资产北京科信盛彩云计算有限公司85%股权的过户手续及相关工商变更登记已完成，科信盛彩成为公司的全资子公司。此次收购完成后，公司北京太和桥地区自建IDC  机柜将由体外转入体内，根据收购预案，太和桥项目规划机柜数量约8100  个，2018-2020  年业绩承诺分别为0.92、1.24、1.61  亿元，有望进一步增厚公司业绩。我们认为，公司与AWS  合作进展顺利，看好公司未来云业务的发展。我们预计公司2018-2020  年EPS  分别为0.51/0.74/1.09  元，维持“增持”评级。
        一线稀缺IDC  资源使得公司具有稳固的竞争优势，未来有望继续拓展
        本次收购的科信盛彩的IDC  机柜主要位于北京太和桥地区。IDC  下游大客户（互联网/金融）基于带宽、延时、运维等因素的考虑，机房选址优先选择一线城市。而一线城市因为能耗及环保因素限制扩建IDC  机房，一线城市IDC  机房具有一定稀缺性。公司机房主要分布在北京和上海，一线IDC资源紧缺，使得公司拥有较为稳固的竞争优势。根据我们在报告《IDC  龙头再出发，云业务即将腾飞》中的预测，公司到2020  年机柜数有望接近5万个。此外，随着光环与AWS  合作的发展，我们认为公司目前的机柜难以满足AWS  业务拓展的需要，未来或继续增加机柜。
        长期看好AWS  业务在中国的发展，未来有望拓展云增值业务
        光环负责运营的是AWS  北京区域，与运营宁夏区域的西云数据相比具有着地理上的优势。我们判断，对时延要求更高的用户，会优先选择运营北京区域的光环云，在AWS  云服务中，光环云的业务量占比或较西云数据更高。在销售方面，公司与AWS  的合作主要采用营销分成模式。我们认为光环新网有望借助其本地销售优势帮助AWS  在中国市场拓展。同时，我们也看好光环借助亚马逊云平台拓展企业市场，为未来云业务的进一步发展打下基础。此外，目前来看，光环新网与AWS  的合作并未受到中美贸易战的影响。我们认为两者合作受影响的可能性较小。
        公司业绩有望持续高增长，维持“增持”评级
        我们认为科信盛彩的顺利收购有望进一步增厚公司业绩，IDC  业务有望稳定增长；公司与AWS  强强联合，云业务有望迎来高增长。我们预计公司2018-2020  年归母净利润分别为7.31/10.72/15.78  亿元，最新收盘价对应2018~2020  年PE  分别为27.62/18.84/12.79x，维持目标价16.79~19.34元不变，维持“增持”评级。
        风险提示：IDC  建设与销售不及预期，贸易战升级影响公司AWS  业务。