太平洋证券-艾迪精密-603638-公司点评报告：液压件和破碎锤双轮驱动，2018H1业绩实现高增长-180807

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        事件：公司于8月7日晚发布半年报，2018H1公司实现收入  5.04亿元，同比增长64.21%，归母净利润1.22  亿元，同比增长79.14%。
        液压件和破碎锤双轮驱动，业绩实现高增长：公司2018H1  实现收入5.04  亿元，同比增长64.21%，净利润1.22  亿元，同比增长79.14%。分季度来看，二季度单季度实现收入2.87  亿，同比增长71.07%，净利润7093  万元，同比增长89.30%，较一季度环比有较大增长。分业务来看，破碎锤收入3.31  亿元，同比增长79.81%，毛利率达到45.37%，液压件收入1.68  亿元，同比增长35.21%，毛利率达到40.71%。期间费用方面，销售、管理、财务费用率分别为5.05%、10.04%和0.74%，分别较去年全年下降0.93pct、0.47pct、-0.06pct，销售毛利率为45.08%，较去年全年提升1.61pct。
        液压件知名主机厂战略合作，突破前装市场打开成长空间：今年1-7  月份，挖机行业销量达到12.12  万台，同比增长58.66%，行业延续高增长。特别是3-4  月份旺季期间，挖掘机行业出现液压泵阀供不应求的情况，公司抓住机遇，凭借多年后市场成熟的产品能力，与国内知名主机厂实现战略合作，在挖机前装市场取得突破，实现批量交付，为公司未来成长打开空间。
        破碎锤产能逐步释放，高增长有望延续：公司是国内少数能够生产重型破碎锤的企业，技术能力突破，对三一、徐工、斗山、卡特等国内外主机厂的配套提升也说明了客户对公司产品的认可。今年上半年，公司募投项目实施完毕后，产能逐渐爬坡，且市场对30-100  吨重型破碎锤需求旺盛，从而出现供需两旺的局面。目前工程机械行业仍保持高增长，公司破碎锤业务仍有较大拓展空间，我们判断破碎锤业务高增长有望延续。
        盈利预测与投资建议：我们预计公司2018-2020  年净利润分别为2.59  亿、3.42  亿和4.40  亿，对应PE  分别为29  倍、22  倍和17  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：宏观趋紧导致挖机行业景气度下滑