天风证券-玲珑、众兴、铁汉、东财半年报点评：转债正股半年报怎么样？（一）-180809

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        玲珑：产能投放，原材料价格下行驱动业绩增长
        同比增速：收入  7.58%，利润  20.77%。公司整体稳步发展，销量的增长来源于困扰公司多年的产能问题得到一定程度的缓解，产能规模有所扩大。利润情况：利润上涨驱动力是原料价格下跌。
        众兴：金针菇可能在经历最困难的日子
        业绩同比增速：收入增长  29.68%，利润下降  14.44%。公司业绩存在下修的情况，通过可比公司对比，我们认为业绩下修的原因是站得住脚的。目前公司金针菇的毛利率只有  5%左右，还能保持盈利是因为费用管控较好。龙头开始接近亏损，我们认为金针菇行业可能在经历最困难的日子。
        铁汉：资金仍然相对紧张
        业绩同比增速：收入  76.7%，利润  42.9%。从半年报情况来看，PPP  的收现比出现下滑，公司资金面仍然比较进展，依赖再融资。
        东财：逆势扩张的互联网券商
        业绩同比增速：收入  49.44%，利润  114.77%。证券业务、基金代销双向发力。借助互联网，提升经纪业务市占率的逻辑仍然在，融资融券利息收入保持稳定，近期权益市场低迷，可能会影响基金代销收入。
        风险提示：宏观经济下行，转债估值下滑