浙商证券-中国对美加税清单的梳理和简析-180808

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　　报告导读
　　本报告梳理最新中国对美加税清单，并简析其影响。
　　投资要点
　　中国对原产于美国的商品加征关税
　　2018年8月3日，国务院关税税则委员会决定对原产于美国的5207个税目约600亿美元商品，加征25%、20%、10%、5%不等的关税。如果美方一意孤行，将其加征关税措施付诸实施，中方将即行实施上述加征关税措施。
　　2018年6月15日，美国就原产于中国的价值340亿美元的商品加征25%关税，与此同时中国采取反制措施，对原产于美国的大豆等农产品、汽车、水产品等进口商品对等采取加征关税措施，税率为25%，进口金额约340亿美元，于2018年7月6日起生效。
　　截止当前，中国对美国的反制措施涉及进口金额的规模为940亿美元，税率为25%、20%、10%、5%不等。2017年中国自美国进口商品总金额约为1300亿美元，涉及加征关税的商品占比已经高达72%。
　　对比中国从美国进口的商品结构和中国反制措施涉及的商品来看，两者较为相似，目前除了航空器、航天器及其零件，进口规模较大的商品（油籽、车辆、机械器具、光学设备、电机等）均被加征关税。
　　可能产生的影响
　　根据加征关税的商品金额占比以及不同的税率，可以测算出到目前为止平均加征关税税率为12%。
　　（1）假设美国企业为保证出口数量不变，承担全部税负，则中国从美国进口金额下降156亿美元，从美国进口的增速将下降11.6个百分点，中国整体进口增速将下滑1个百分点，对美国GDP增速形成一定负面影响。
　　（2）假设被加征关税的商品不存在（或短期内难以找到）替代品，必须从美国进口，那么量价均不变，进口金额不受影响，但是税负由中国进口企业和消费者承担，中国企业的成本将上升、利润被压缩，终端商品价格将抬升，对国内通胀形成一定推升作用。
　　上述测算均假设其他条件（汇率、价格、与其他国家贸易等）不变，该假设条件比较严格，且与实际情况的差异可能较大，因此仅作为静态分析参考。
　　可能对冲的方式
　　为尽可能减小对企业的冲击，美国和中国均会，寻找更多的贸易替代方式，例如中国可能从南美国家进口大豆等农作物，从欧盟国家进口汽车及零部件、机械器具、光学设备、电机商品等；美国可能采取补贴的方式支持出口，欧盟已经答应从美国进口更多大豆、液化天然气等。
　　风险提示：中美贸易摩擦发展好于当前预期。